我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策 本文關(guān)鍵詞：民營企業(yè)，對(duì)策，我國，上市

我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策 本文簡介：我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策摘要：民營企業(yè)上市有利于解決民營企業(yè)融資難問題，并可改變民營企業(yè)公司治理的缺陷，同時(shí)借助資本市場提高企業(yè)核心競爭力。因此，無論從健全股市，還是從發(fā)展經(jīng)濟(jì)的層面來看，都需要積極推動(dòng)更多的民營企業(yè)上市。關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；上市融資；資本市場一、我國民營企業(yè)上市的現(xiàn)狀(一)間

我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策 本文內(nèi)容：

我國民營企業(yè)上市存在的問題及對(duì)策

摘要：民營

企業(yè)

上市有利于解決民營企業(yè)融資難問題，并可改變民營企業(yè)公司治理的缺陷，同時(shí)借助資本市場提高企業(yè)核心競爭力。因此，無論從健全股市，還是從

發(fā)展

經(jīng)濟(jì)

的層面來看，都需要積極推動(dòng)更多的民營企業(yè)上市。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè)；上市融資；資本市場

一、我國民營企業(yè)上市的現(xiàn)狀

(一)間接上市是民營企業(yè)上市的主要方式。2006年10月滬深兩市362家民營上市公司中，直接上市的民營公司125家，占整個(gè)民營上市公司總數(shù)量的34.5％，買殼上市的民營上市公司有237家，所占比例達(dá)65.5％?？梢?，買殼上市是民營企業(yè)進(jìn)入資本市場的主要方式。

(二)民營企業(yè)在香港或國外上市方興未艾。截止2006年底，我國民營企業(yè)在香港和國外上市的(不含紅籌)共有138家，從上市情況看，以在香港證券市場上市居多，目前已有76家境內(nèi)企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板上市。在美國紐約證交所掛牌上市的24家，NASDAQ上市的16家。此外，還有22家我國內(nèi)地企業(yè)在新加坡證券交易所上市。

(三)民營企業(yè)上市公司超半數(shù)集中在沿海開放地區(qū)。已統(tǒng)計(jì)的362家民營企業(yè)按上市時(shí)所在的省份歸納，有287家民營上市公司集中在全國15個(gè)省份。其中，廣東、上海、福建、浙江、江蘇、山東、遼寧、海南等8個(gè)沿海省份的民營上市公司數(shù)量占全部民營上市公司比重達(dá)62％，即超過半數(shù)的民營上市公司是分布在民營經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的沿海地區(qū)。直接上市民營公司數(shù)量比較多的省份也主要分別在上述地區(qū)，排在前三位的分別是浙江、廣東和福建，這顯然與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平相關(guān)。

(四)行業(yè)分布相對(duì)集中。民營上市公司在行業(yè)分布上集中度較強(qiáng)。其中，機(jī)械設(shè)備儀表、綜合類、紡織服裝皮毛、商業(yè)等12大領(lǐng)域集中了315家民營上市公司，占民營上市公司總數(shù)的87％。在買殼上市公司所處行業(yè)中，房地產(chǎn)、商業(yè)、金屬、非金屬、

計(jì)算

機(jī)應(yīng)用服務(wù)業(yè)等所占比重最高。在直接上市的公司中，從事機(jī)械設(shè)備儀表、綜合類、紡織服裝皮毛、醫(yī)藥生物制品的民營公司數(shù)量最多，而

電子

、醫(yī)藥生物制品、紡織服裝皮毛等領(lǐng)域直接上市數(shù)量在民營上市公司中所占比重較高。

(五)企業(yè)上市后發(fā)展很快。民營企業(yè)通過上市募集到資金后，普遍進(jìn)行技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)企業(yè)業(yè)績大幅增長，規(guī)模迅速擴(kuò)大。同時(shí)，企業(yè)運(yùn)作漸趨規(guī)范，普遍建立和完善了法人治理結(jié)構(gòu)，逐步形成核心競爭力，發(fā)展的空間進(jìn)一步拓展。從民營企業(yè)上市公司的個(gè)案分析看到，民營企業(yè)上市的重要意義不僅在于募集到多少資金，在多大程度上解決其資金需求量，更重要的是企業(yè)利用上市的時(shí)機(jī)，從制度上規(guī)范自己，從管理、技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面提升自己，形成具有特色的核心競爭力，實(shí)現(xiàn)了民營企業(yè)在發(fā)展過程中質(zhì)的飛躍。

思想?yún)R報(bào)

二、我國民營企業(yè)上市面臨的問題

(一)民營企業(yè)上市面臨政策障礙。近幾年，隨著民營企業(yè)和證券市場的迅速發(fā)展，民營企業(yè)上市機(jī)會(huì)的不斷增多，投資者對(duì)民營企業(yè)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)逐漸減少，代之對(duì)民營上市公司持積極的認(rèn)同態(tài)度，民營上市公司較其他類型上市公司更受到市場的歡迎和追捧。盡管如此，民營企業(yè)上市仍面臨一些政策制約。目前股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制企業(yè)上市解決之道，但并不意味著完全實(shí)施國際通行意義上的核準(zhǔn)制，限于現(xiàn)階段我國證券市場的政策規(guī)模，難以承受大規(guī)模擴(kuò)容沖擊，在今后相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)股票發(fā)行只能實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)控制和規(guī)模控制相結(jié)合的核準(zhǔn)制。這種規(guī)?？刂圃诤艽蟪潭壬显斐晒墒械墓┬杳芎褪袌鰞r(jià)位的不合理，使符合條件但規(guī)模較小的民營企業(yè)無法上市。

(二)資本市場結(jié)構(gòu)和層次單一化，使民營企業(yè)上市融資缺乏支撐平臺(tái)。民營企業(yè)上市融資難的一個(gè)重要原因是資本市場制度創(chuàng)新長期處于滯后狀態(tài)，股票市場乃至整個(gè)資本市場的結(jié)構(gòu)缺陷和層次單一化缺陷，把絕大部分民營企業(yè)拒在直接融資市場之外，民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展缺乏完整且合理的資本市場支撐體系。

(三)購并市場不發(fā)達(dá)，買殼上市操作難度大。民營企業(yè)在實(shí)行購并、買殼上市等間接上市的操作中面臨三大難題：一是出讓方股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，收購方不易獲取控股權(quán)地位。二是收購方資金實(shí)力有限，難以承受過大的收購成本。三是國內(nèi)購并市場不發(fā)達(dá)，購并交易難以及時(shí)、有效完成。

(四)民營企業(yè)自身素質(zhì)亟待提高。民營企業(yè)自身素質(zhì)包括創(chuàng)新能力、治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營者素質(zhì)等三方面。第一，創(chuàng)新能力不強(qiáng)，特別是技術(shù)創(chuàng)新能力不強(qiáng)。第二，企業(yè)經(jīng)營者素質(zhì)、企業(yè)管理水平亟待提高。民營企業(yè)管理中的一個(gè)突出問題就是組織內(nèi)部缺少職責(zé)分工體系。第三，家族制色彩濃厚，股權(quán)關(guān)系復(fù)雜，治理結(jié)構(gòu)有待完善。

三、推進(jìn)民營

企業(yè)

上市的對(duì)策

(一)改善民營企業(yè)融資環(huán)境

1.創(chuàng)立

金融

社區(qū)服務(wù)模式。現(xiàn)有銀行體系仍持續(xù)了國有銀行高度壟斷的局面企業(yè)上市解決之道，中小民營商業(yè)銀行數(shù)量嚴(yán)重不足。這種畸形結(jié)構(gòu)不僅嚴(yán)重降低融資效率，影響中小民營企業(yè)的

發(fā)展

，而且加大金融風(fēng)險(xiǎn)并使風(fēng)險(xiǎn)高度集中于中央政府。因此，可參照民生銀行等中小股份制銀行的思路，考慮創(chuàng)立金融社區(qū)服務(wù)模式，使地方性中小金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)深入到眾多的民營企業(yè)，從而形成企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)“雙贏”的局面。

2.完善資本市場體系。在我國當(dāng)前和今后相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)，地方性中小企業(yè)將成為

經(jīng)濟(jì)

發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?。那么，現(xiàn)有專為大型企業(yè)服務(wù)的資本市場結(jié)構(gòu)就必須改造。只有積極發(fā)展和完善能為中小企業(yè)提供有效融資服務(wù)的區(qū)域性股權(quán)交易市場和柜臺(tái)交易市場，才能建立資本有效配置和流動(dòng)的機(jī)制，避免交易所成為高度投機(jī)的場所。

3.強(qiáng)化信譽(yù)建設(shè)，平等對(duì)待企業(yè)。只有建立完善的信用制度，完善企業(yè)信譽(yù)體系，強(qiáng)化整個(gè)社會(huì)的信用基礎(chǔ)才能讓金融機(jī)構(gòu)有信心向民營企業(yè)提供資金融通。同時(shí)，在今后的政策制定和調(diào)整中應(yīng)注意避免過去動(dòng)輒對(duì)某一領(lǐng)域加以扶持的做法，不分內(nèi)資外資、國企私營一律作為企業(yè)平等對(duì)待，盡可能減少超國民待遇，創(chuàng)造平等的競爭環(huán)境。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資制度、擔(dān)保制度、市場中介人制度等都有待于完善。

4.解決民營經(jīng)濟(jì)融資難問題需要轉(zhuǎn)換思路。民營經(jīng)濟(jì)融資難表面上的反映是渠道狹窄，而深層原因是體制和制度問題。因此，僅靠出臺(tái)一些政策不足以解決問題，必須深化金融體制改革，加快制度調(diào)整，從國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局出發(fā)綜合考慮民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題，培育中介咨詢機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)并鼓勵(lì)民營企業(yè)改變固有的思維，加強(qiáng)自身建設(shè)。

5.營造良好的民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境，加快推進(jìn)民營企業(yè)上市步伐。緊緊圍繞做強(qiáng)、做大、做優(yōu)具有地方特色和優(yōu)勢的“地區(qū)板塊”，加快民企股份制改造，指導(dǎo)重點(diǎn)企業(yè)盡快上市，對(duì)已進(jìn)入輔導(dǎo)期的企業(yè)，做好指導(dǎo)、協(xié)調(diào)、溝通工作，爭取在五年內(nèi)在境內(nèi)外證券市場再上50－60家。同時(shí)做好創(chuàng)業(yè)板上市的準(zhǔn)備；鼓勵(lì)和指導(dǎo)具備資金、經(jīng)營管理實(shí)力的民營企業(yè)買殼上市；對(duì)具備境外上市條件的企業(yè)，要順應(yīng)加入WTO的新形勢，積極爭取更多民營企業(yè)到境外上市。

(二)加大創(chuàng)新步伐，找準(zhǔn)市場定位

1.積極進(jìn)行理論、觀念和制度的創(chuàng)新。在不斷探索和

總結(jié)

民營企業(yè)與資本市場對(duì)接

規(guī)律

的基礎(chǔ)上，要勇于創(chuàng)新。因此，放寬國內(nèi)民間資本的市場準(zhǔn)入領(lǐng)域，特別是融資上的市場準(zhǔn)入，這一點(diǎn)對(duì)徹底消除民營企業(yè)上市障礙至關(guān)重要。發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)，就要在金融方面一視同仁，增加向其貸款，允許其發(fā)行股票、債券，發(fā)展資本市場要允許私營經(jīng)濟(jì)的順利進(jìn)入。在直接融資方面，允許民間資本進(jìn)入資本市場，主要表現(xiàn)在主板市場的上市公司層面，一方面要大力支持和鼓勵(lì)更多的民營企業(yè)通過改制上市；另一方面要支持國有控股上市公司的國有股向民營企業(yè)的轉(zhuǎn)讓，通過民營資本的進(jìn)入，實(shí)現(xiàn)國有控股上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化、投資主體多元化，從而進(jìn)一步完善上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)，建立真正的

現(xiàn)代

企業(yè)制度。

2.努力推進(jìn)我國證券市場多層次發(fā)展。借鑒發(fā)達(dá)國家證券市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國的實(shí)際情況，積極創(chuàng)新，努力推進(jìn)我國證券市場向多層次發(fā)展，為企業(yè)特別是為民營企業(yè)進(jìn)人資本市場提供多層次的交易平臺(tái)。按照企業(yè)證券上市交易門檻的高低、風(fēng)險(xiǎn)性的大小及證券流動(dòng)性的強(qiáng)弱，我國證券市場可形成四個(gè)不同層次的發(fā)展框架，即主板交易市場、創(chuàng)業(yè)板交易市場、場外交易市場和柜臺(tái)交易市場。證券市場的各個(gè)不同層次對(duì)應(yīng)不同的企業(yè)，各有一個(gè)不同的篩選機(jī)制，使企業(yè)有可能遞進(jìn)上市或遞退下市，從而形成一個(gè)完整的市場結(jié)構(gòu)體系。

3.加快民營企業(yè)與境內(nèi)外證券市場的對(duì)接。我國加入WTO后，商業(yè)規(guī)則進(jìn)一步向國際靠攏，中介機(jī)構(gòu)日益規(guī)范，海外上市日益成為民營企業(yè)重要的融資渠道。與此同時(shí)，民營企業(yè)清晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，良好的成長性，也逐步成為海外市場推崇的對(duì)象。但民營企業(yè)上市應(yīng)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況和機(jī)會(huì)的可能性，進(jìn)行合理定位，選擇在境內(nèi)主板、還是到海外主板、創(chuàng)業(yè)板直接或間接上市。

(三)政府在推進(jìn)民營企業(yè)上市過程加大扶持力度

1.支持行業(yè)龍頭民營企業(yè)重組發(fā)展、做大做強(qiáng)。支持上市公司、擬上市公司根據(jù)發(fā)展規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，充分利用資本市場的籌資功能，擴(kuò)大投資范圍和領(lǐng)域，促進(jìn)優(yōu)勢資源合理地向上市公司、擬上市公司集中。尤其支持行業(yè)龍頭企業(yè)，通過收購兼并，重組發(fā)展，做大做強(qiáng)。

2.積極培育優(yōu)質(zhì)上市公司后備資源。在行業(yè)選擇、創(chuàng)業(yè)投資、重點(diǎn)區(qū)域突破方面做好引導(dǎo)工作。提升各類特色產(chǎn)業(yè)區(qū)的競爭力，大力支持、鼓勵(lì)各行業(yè)的龍頭骨干企業(yè)創(chuàng)造條件，發(fā)展成為優(yōu)質(zhì)上市公司。

3.對(duì)擬上市公司采取扶持政策措施。各地要對(duì)擬上市公司在改制設(shè)立時(shí)涉及的稅收、土地、資產(chǎn)界定、有關(guān)服務(wù)收費(fèi)等政策性問題和

歷史

遺留問題，在不構(gòu)成上市障礙的前提下，做好支持性的妥善處理。

4.做好股份公司規(guī)范設(shè)立和股權(quán)統(tǒng)一登記托管等基礎(chǔ)性工作。各發(fā)起人要嚴(yán)格按照

法律

規(guī)范進(jìn)行公司設(shè)立，地方業(yè)務(wù)主管部門要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行具體指導(dǎo)，建立地方性股份有限公司股權(quán)的統(tǒng)一登記托管制度。

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