繼小鵬汽車(09868.HK)于本月7日在港交所掛牌上市后，日前有消息透露，理想汽車(LI)已于5月底以雙重上市的方式在港交所提交上市申請(qǐng)，如果順利的話，有望在8月底左右在香港掛牌。這一次回港上市，小鵬汽車、理想汽車都跑在了蔚來(lái)汽車前面。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)媒「巨子ICON」報(bào)道，兩個(gè)消息來(lái)源透露，蔚來(lái)汽車早就「通過(guò)秘密方式」在香港提交二次上市申請(qǐng)，甚至比小鵬汽車還早。不僅如此，消息人士還透露，其實(shí)滴滴出行(DIDI)此前也是優(yōu)先考慮在香港上市。據(jù)悉，早在2020年10月滴滴出行已有此意。此外，更早之前的貝殼找房(BEKE)也是優(yōu)先謀求在香港上市，但最終不得已于2020年8月赴美IPO。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2020年港股新股IPO數(shù)量合計(jì)146宗，共募資3,975.28億港元，達(dá)到十年來(lái)IPO發(fā)行的最高規(guī)模。但也應(yīng)看到，2020年年內(nèi)向港交所遞交招股書但截止2021年6月30日仍未通過(guò)核準(zhǔn)的公司數(shù)量超過(guò)135家。而這一數(shù)字在2019年接近200家。

一家亦正在謀求IPO的中資企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，赴港上市一直是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的首選。在這一輪強(qiáng)監(jiān)管政策調(diào)整之前，香港就是最佳上市地，而非美國(guó)市場(chǎng)。如果要論遞表數(shù)的話，香港未必會(huì)比美國(guó)低。

一類是通過(guò)多輪融資的獨(dú)角獸企業(yè)，迫于股東兌現(xiàn)壓力，急于尋求上市；另一類，處于發(fā)展初期，資本實(shí)力弱，盈利較困難，難用資產(chǎn)抵押或質(zhì)押的形式取得銀行貸款，隨著企業(yè)步入快速成長(zhǎng)期，對(duì)資金的需求越來(lái)越強(qiáng)。所以選擇在二級(jí)資本市場(chǎng)融資無(wú)疑是一種成本較低、并能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的最佳選擇。而香港作為國(guó)際化的老牌資本市場(chǎng)，在發(fā)行架構(gòu)、融資效率、資本運(yùn)作方面的優(yōu)勢(shì)比較明顯，所以是首選的海外上市地。

但問(wèn)題是，暫且不說(shuō)兌現(xiàn)壓力，另有一些短期因素作用，比如新冠肺炎疫情的影響，疫情導(dǎo)致之前被認(rèn)為需要更多時(shí)間孵化的一些企業(yè)的成長(zhǎng)周期突然變短了，或者有了更好的空間，就加速了其上市進(jìn)程。另外，在市場(chǎng)波動(dòng)性比較高的背景下，有些企業(yè)希望能夠通過(guò)公開市場(chǎng)來(lái)拓寬融資管道，這些短期因素也促成了一些企業(yè)加速上市。

然而，在操作上，赴港申請(qǐng)卻成了一條「反復(fù)而漫長(zhǎng)的路」。

根據(jù)港交所相關(guān)規(guī)則可知：擬上市企業(yè)招股說(shuō)明書的有效期為6個(gè)月，即自公開發(fā)行前最后一次簽署之日開始計(jì)算，擬上市公司或發(fā)行人應(yīng)當(dāng)使用有效期內(nèi)的招股說(shuō)明書完成本次發(fā)行。

根據(jù)港交所相關(guān)規(guī)則可知：擬上市企業(yè)招股說(shuō)明書的有效期為6個(gè)月，即自公開發(fā)行前最后一次簽署之日開始計(jì)算，擬上市公司或發(fā)行人應(yīng)當(dāng)使用有效期內(nèi)的招股說(shuō)明書完成本次發(fā)行。換言之，企業(yè)想要成功上市，就需要在這6個(gè)月的有效期內(nèi)成功完成。若是不在有效期內(nèi)及時(shí)補(bǔ)充相關(guān)財(cái)務(wù)材料，那么企業(yè)就會(huì)進(jìn)入「暫停上市」的章程。

據(jù)悉，在香港上市，保證IPO公司的質(zhì)量是其非常重要的工作。在整個(gè)審查過(guò)程中，上市委員會(huì)對(duì)遞表公司的上市資格方面的要求非常嚴(yán)謹(jǐn)。無(wú)論是財(cái)務(wù)資料、法律、估值資產(chǎn)、業(yè)務(wù)模式，還是公司過(guò)往歷史、管理層架構(gòu)等方面，任何一項(xiàng)因素不達(dá)標(biāo)都有可能導(dǎo)致公司IPO審核無(wú)法通過(guò)，申請(qǐng)過(guò)程中可能會(huì)被要求補(bǔ)充材料、或者被退回等。

然而這些企業(yè)都是迫切等待打開融資管道，降低負(fù)債率，這是大多數(shù)企業(yè)赴港IPO的核心原因。但實(shí)際情況是，很多企業(yè)的上市申請(qǐng)都未必能在短時(shí)間內(nèi)通過(guò)審核。除了時(shí)間問(wèn)題之外，香港的備案，及合規(guī)壓力，對(duì)于一些新經(jīng)濟(jì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅是一時(shí)間很難完成，甚至很難拿出證明。「耗不起」，往往成了滴滴出行、貝殼找房這類中資企業(yè)出走美國(guó)的一個(gè)根本性原因。