中新經(jīng)緯12月11日電 (林堅)中央經(jīng)濟工作會議12月8日至10日在北京舉行。會議提出，改革開放政策要激活發(fā)展動力，抓好要素市場化配置綜合改革試點，全面實行股票發(fā)行注冊制。

對此，清華大學五道口金融學院副院長、教授田軒在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板進行的注冊制試點已經(jīng)基本取得成功，具備了全面推行注冊制的條件與基礎。

田軒認為，注冊制下，上市發(fā)行效率明顯提升，新公司業(yè)績增長強勁，再融資市場活躍度也得到了大幅度提升。上市公司持續(xù)加大研發(fā)投入、實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展，提高創(chuàng)新資本形成效率。注冊制相關制度也逐漸健全，發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護等一系列基礎制度改革，成效顯著。

在申萬宏源首席市場專家桂浩明看來，2022年能夠完成好注冊制的改革。“從科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板的實踐來看，實行注冊制以來，市場運行的平穩(wěn)度，發(fā)行效率都有比較明顯的提高，發(fā)行的市場化程度也大幅度的增強，得到了普遍的認可。以前注冊制可能帶來擴容加速，上市公司質(zhì)量不穩(wěn)定等一系列問題得到了有效地與風險都控制，繼續(xù)推進注冊制改革，全面實行注冊制，條件是基本成熟的?！?/p>

“創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型需要”

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍對中新經(jīng)緯表示，推進注冊制改革是適應經(jīng)濟發(fā)展向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的需要。

他認為，注冊制為部分特別有上市需求的中小企業(yè)提供了更多機會，越來越多創(chuàng)新企業(yè)會得到資金與上市的支持。

“許多企業(yè)按照以往制度，其實很難獲得資源的支持，也很難滿足上市條件，所以很多的企業(yè)跑到海外上市，特別是一些創(chuàng)新型、研發(fā)型的企業(yè)。而在全面推行注冊制度后，他們能有更多機會在A股發(fā)展自己。如此一來中小企業(yè)上市條件，也就能夠減少一些優(yōu)質(zhì)上市公司資源的流失，從而提升中國資本市場的競爭力、實力?！?/p>

中新經(jīng)緯注意到，今年11月15日開市的北京證券交易所同樣采用注冊制，是繼上海證券交易所科創(chuàng)板、深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板試點注冊制后又一次順利落地。注冊制下，北京證券交易所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市財務指標均綜合考慮市值、收入、凈利潤、現(xiàn)金流、研發(fā)投入等，以支持不同成長階段、不同類型企業(yè)上市需求。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍向中新經(jīng)緯指出，“注冊制和審核制相比，不是對公司本身投資價值進行判斷，而是看公司上報的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場來判斷公司應該有多少發(fā)行價，詢價之后才判斷公司定價，而不是人為的窗口指導，這樣的新股發(fā)行更加市場化，更能反映市場買賣雙方的意愿，這其實是有利于推動一些科創(chuàng)企業(yè)，一些新經(jīng)濟實體在A股市場上市。”

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂則認為，隨著全面注冊制的實行，將有利于提高企業(yè)IPO的效率，預計明年A股上市企業(yè)數(shù)量及募資規(guī)模將實現(xiàn)較大幅度提升，同時促進市場發(fā)揮資源配置功能，資金將向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

他同時提到，注冊制的難點在于如何加強企業(yè)信息披露監(jiān)管，以及違法違規(guī)行為的處理，對于中介機構(gòu)而言，在投研和保薦專業(yè)能力上則提出了更高的要求。

有“優(yōu)勝”還需“劣汰”

多位接受中新經(jīng)緯采訪的業(yè)界人士認為，在全面實行股票發(fā)行注冊制的同時，退市制度改革也應該積極跟進。

楊德龍?zhí)岢觯谕菩凶灾频耐瑫r，一定要完善退市制度，有進有退，才能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勝劣汰。比如說在美國市場，就是實行注冊的，而退市的公司數(shù)量更多，這樣就保證市場始終有新鮮的血液進來中小企業(yè)上市條件，優(yōu)勝劣汰，把差的公司及時淘汰出市場，才會讓好的公司留在市場上。

東方證券首席經(jīng)濟學家邵宇在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，注冊制理論上有助于征選優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，對上市存量進行優(yōu)勝劣汰的篩選。

“注冊制大部分的環(huán)節(jié)已經(jīng)跑通了，包括信息披露、定價規(guī)則的優(yōu)化，中介機構(gòu)的責任等等。但唯一沒有跑通的，就是在現(xiàn)有的注冊制下，還沒有更符合市場情況的退市機制。市場需要退市制度的改革，這樣才能起到一個優(yōu)勝劣汰的效果。”邵宇說。

中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬在接受中新經(jīng)緯采訪時指出，全面推行注冊制之后，市場能不能適應這樣的發(fā)行節(jié)奏，需要一個總體的布局和規(guī)劃。

同時，他指出，上市“入口”與“出口”都需要重視，“全面推行注冊制后，上市‘入口’被放開了，但如果‘出口’沒有跟上改革，則不利于整體制度的健康發(fā)展。”

劉紀鵬認為，退市應由證監(jiān)會制定統(tǒng)一的強制性標準，其監(jiān)督各個交易所將退市原則具體細化，并督促堅決執(zhí)行?！霸僖膊荒芟襁^去那樣，陷入退市難的境地。監(jiān)管部門要嚴格懲罰違規(guī)，該退市就得退市?！眲⒓o鵬說道。

田軒同樣強調(diào)，未來退市標準將進一步優(yōu)化，退市程序也會進一步簡化，退市率將明顯提高，優(yōu)勝劣汰機制將加速形成。(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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