說(shuō)說(shuō)分拆上市的獨(dú)立性要求：

根據(jù)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2019]27號(hào)），上市公司分拆，是指上市公司將部分業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，以其直接或間接控制的子公司（以下簡(jiǎn)稱所屬子公司）的形式，在境內(nèi)證券市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票上市或?qū)崿F(xiàn)重組上市的行為。

上市公司分拆應(yīng)當(dāng)滿足的條件之一：本次分拆后，上市公司與擬分拆所屬子公司均符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管要求，且資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)方面相互獨(dú)立，高級(jí)管理人員、財(cái)務(wù)人員不存在交叉任職，獨(dú)立性方面不存在其他嚴(yán)重缺陷。

要想滿足上市公司分拆的獨(dú)立性要求，上市公司不能既是擬分拆所屬子公司的單一大股東又是單一大客戶，否則獨(dú)立性方面就存在嚴(yán)重缺陷。除此以外，還剩下兩種情形：上市公司只是擬分拆所屬子公司的單一大股東，但不是單一大客戶；上市公司只是擬分拆所屬子公司的單一大客戶，但不是單一大股東。簡(jiǎn)而言之，要想分拆上市，股權(quán)集中度和客戶集中度只能二選一，單一大股東和單一大客戶不能同時(shí)集中在上市公司身上。（杠精可能會(huì)說(shuō)還有一種情形：上市公司既不是擬分拆所屬子公司的單一大股東又不是單一大客戶，那么請(qǐng)問這種情形還屬于分拆上市嗎？）

以$比亞迪(SZ002594)$ 為例：如果比亞迪半導(dǎo)體的外供規(guī)模足夠大分拆上市，客戶集中度不是很高分拆上市，比亞迪雖然是比亞迪半導(dǎo)體的第一大客戶，但不構(gòu)成單一大客戶依賴，那么比亞迪就可以是比亞迪半導(dǎo)體的單一大股東，即使控股比例高達(dá)51%以上，可能也不會(huì)構(gòu)成比亞迪半導(dǎo)體分拆上市的實(shí)質(zhì)性障礙。但弗迪電池就另當(dāng)別論了：目前弗迪電池的外供規(guī)模很小，客戶集中度很高，嚴(yán)重依賴比亞迪，就構(gòu)成了單一大客戶依賴。解決之道有兩個(gè)方案：1、以時(shí)間換空間：等待弗迪電池外供規(guī)模上量，降低弗迪電池的客戶集中度，直到外供量超過自用量，到時(shí)比亞迪雖然是弗迪電池的第一大客戶，但不構(gòu)成單一大客戶依賴；2、以空間換時(shí)間：引入若干戰(zhàn)略投資者，大幅降低比亞迪對(duì)弗迪電池的股權(quán)比例，使之不再是弗迪電池的單一大股東。特別是引入其他車企客戶，持有弗迪電池的大量股權(quán)，在股東層面對(duì)比亞迪形成制衡，避免一股獨(dú)大。這樣，一方面降低股權(quán)集中度，另一方面其他股東還能有效制衡比亞迪，從而提高股權(quán)獨(dú)立性，滿足分拆上市對(duì)獨(dú)立性的要求。由此可見，弗迪電池分拆上市進(jìn)度，既取決于刀片電池外供的進(jìn)展，又取決于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的進(jìn)度，至于選擇哪個(gè)解決方案，就要看比亞迪的抉擇了，你猜。

純屬猜測(cè)，概不負(fù)責(zé)！

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