據(jù)華爾街日報中文網(wǎng)消息，正如《華爾街日報》和其他一些人士指出的，中國農(nóng)業(yè)銀行的首次公開募股(IPO)上周定價之后籌資規(guī)模有望超過史上任何一家公司。但迄今為止農(nóng)行實際籌資192.3億美元，比起中國工商銀行2006年IPO籌資219億美元的規(guī)模低了近27億美元。

下雨還是晴天？如果農(nóng)行采用“綠鞋”機制，從而成為史上最大IPO，農(nóng)行的股價將如何決定？那么，農(nóng)行會成為IPO之冠嗎？有可能，但可能要過幾天甚至幾星期才能確定，而且這也不是板上釘釘?shù)摹?/p>

有可能助農(nóng)行實現(xiàn)這個目標的是其“綠鞋”機制，也叫超額配售權(quán)，即承銷合同內(nèi)的一個條款，允許在股票定價之后超額發(fā)行股票?！熬G鞋”在交易歷史上通常無足輕重，但在農(nóng)行IPO中意義則更為重大，因其是農(nóng)行會在IPO規(guī)模方面位居第一還是第二的決定因素。農(nóng)行是否行使超額配售權(quán)將取決于其股票于7月15日和16日分別在滬港兩地上市交易后，投資者的接受度如何──基本上，股票表現(xiàn)越好，農(nóng)行就越有可能行使超額配售權(quán)。

“綠鞋”機制是以首家采用超額配售權(quán)的公司綠鞋制造公司(Green Shoe Manufacturing)命名，其本質(zhì)是承銷商用來幫助確保一支股票在發(fā)行后不會馬上重挫的一種工具，要是出現(xiàn)這種情況，承銷商的客戶和IPO的投資者肯定都會很惱火。它的機制是，為了確保股票認購達到目標，承銷商會有意銷售高出實際配售額的股票──通常最高為IPO規(guī)模的15%。在配售了原定的股票之后，他們會向部分買家承諾說在股票開始交易后他們將獲得認購的股票。

如果股票上市后價格下跌至低于IPO價格，承銷商會吸納股票，將之出售給等候的投資者。這有助于支持股票的價格，而且還能為承銷商帶來一小部分利潤，因他們以低價買入股票，然后再以IPO價格出售。

但如果市場對該股的反響良好，股票價格上漲了，承銷商不會高買低賣來滿足等候的投資者的需求。相反，公司會配售更多的股票，也就是“綠鞋”或超額配售，承銷商再將這些股票出售給首輪沒能成功認購的投資者。

通常被漏掉的投資者都是同意在一段時間內(nèi)不出售股票的基礎投資者，對于農(nóng)行的A股投資者來說，這個禁售期是12-18個月。由于他們在IPO之后也無法馬上對股票進行任何操作，他們通常也不會介意是否延遲擁有這支股票。

7月7日，農(nóng)行稱滬市IPO已經(jīng)超額配售15%，該行稱這部分是其有意超額配售的比例。農(nóng)行尚未就香港IPO的情況置評，不過有理由認為香港IPO也會大幅超賣。

股票上市后，承銷商有30天時間農(nóng)行ipo，要么趁股票下跌買進，要么配售更多股票。

如果股票表現(xiàn)強勁，所有超額配售權(quán)都得以行使，那么農(nóng)行IPO籌資規(guī)模將達到221億美元，將工商銀行擠下全球最大規(guī)模IPO的寶座。但如果只行使了部分超額配售權(quán)，農(nóng)行可能只能屈居第二。

那么，農(nóng)行股票上漲的可能性有多大呢？從中國政府到該IPO眾多承銷商的許多強有力的參與者當然希望能夠出現(xiàn)這種情況。中國四大國有銀行中的其他三家在IPO之后股票都實現(xiàn)上漲農(nóng)行ipo，并最終行使了全部超額配售權(quán)，不過它們上市是在2005和2006年，當時中國股市正值大牛市。

這次的情況不太一樣。雖然最近一段時間股市有所上漲，但中國基準的上證綜合指數(shù)今年累計下跌25%，成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。香港恒生指數(shù)表現(xiàn)好一些，下跌幅度僅為7%左右。

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