隨著網(wǎng)易旗下的網(wǎng)易有道正式登陸紐交所，分拆獨(dú)立上市又成為人們的關(guān)注點(diǎn)。分拆業(yè)務(wù)并獨(dú)立上市，近年來已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的常規(guī)操作分拆上市，如今，網(wǎng)易也加入這一陣營，這背后隱藏著怎樣的商業(yè)邏輯?

分拆解綁，雙向互利

無論國內(nèi)國外，分拆業(yè)務(wù)并推動子公司獨(dú)立上市已是科技行業(yè)常態(tài)：

2012年，阿里將支付寶從體系內(nèi)分拆;

2014年3月，新浪微博赴美遞交招股書，分拆上市的預(yù)期助推新浪股價在之后的交易日大漲6.56%;

2015年，eBay與PayPal正式分道揚(yáng)鑣，PayPal作為獨(dú)立公司在納斯達(dá)克掛牌交易，該項(xiàng)分拆為彼時近十年科技界最重大的一宗拆分，從eBay體系剝離后，PayPal實(shí)現(xiàn)高速增長，成為支付巨頭;

2016年7月，騰訊旗下QQ音樂與海洋音樂合并成立新的音樂集團(tuán)騰訊音樂娛樂集團(tuán)(以下簡稱騰訊音樂)，合并并獨(dú)立分拆后，騰訊音樂于2018年12月成功登陸紐交所，成為市值超百億美元的小巨頭。

2018年，中國平安集團(tuán)旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊平安好醫(yī)生獨(dú)立上市。

科技公司熱衷分析上市

分拆上市成為科技公司的共同選擇，這與行業(yè)特點(diǎn)密不可分。在這個日新月異的行業(yè)，業(yè)務(wù)迭代和擴(kuò)張的速度與傳統(tǒng)行業(yè)相比不可同日而語，這意味著昨日的組織、資本架構(gòu)設(shè)計(jì)也許在今日便已經(jīng)不能滿足發(fā)展要求，因此改變在所難免。

阿里巴巴分拆支付寶是一個典型案例，盡管螞蟻金服暫未上市，但其已經(jīng)是當(dāng)之無愧的獨(dú)角獸。據(jù)《2019胡潤全球獨(dú)角獸榜》統(tǒng)計(jì)，螞蟻金服的估值已超過一萬億人民幣。

阿里巴巴如此解析當(dāng)年分拆支付寶的邏輯：不拆分，支付寶充其量是淘寶里面的一個大部門，解決的是淘寶的問題。

“它可能也不錯，因?yàn)樘詫氶L，它也長，但是到現(xiàn)在，我們整個在PC時代的時候，支付寶整個份額，第三方份額已經(jīng)跟淘寶平起平坐了……‘分’比‘不分’要來得好，它帶來的市場機(jī)會絕對是原來的場景下所看不到的?！?/p>

eBay與PayPal分拆也是出于同樣邏輯：即將支付業(yè)務(wù)分拆后，其能夠做整個交易市場的生意，而不是被局限在自家電商體系內(nèi)。

與支付寶、PayPal不同，新浪微博、騰訊音樂、平安好醫(yī)生與集團(tuán)原業(yè)務(wù)的聯(lián)系相對松散，它們不是為了支持原有業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)而誕生，更像是內(nèi)部創(chuàng)新生長出的新業(yè)務(wù)板塊分拆上市，因此，他們獨(dú)立分拆上市的原因也存在些微不同。

新浪董事長兼CEO、微博董事長曹國偉在2014年微博上市之初如此解釋分拆上市的原因，“微博獨(dú)立上市后有了獨(dú)立評估體系，新浪可以騰出手來重新規(guī)劃新浪網(wǎng)的發(fā)展?！?/p>

分析獨(dú)立上市緣于戰(zhàn)略考慮

從以上諸多案例不難看出，分拆業(yè)務(wù)實(shí)際上是集團(tuán)針對不同業(yè)務(wù)作出更恰當(dāng)?shù)陌才?，分拆后?dú)立上市可為子公司提供更多的資金、資源對接渠道。

結(jié)合網(wǎng)易近段時間的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向可以看出，網(wǎng)易在此時分拆有道業(yè)務(wù)并推動其獨(dú)立上市也是出于同樣考慮。

首先，網(wǎng)易有道做的是在線教育的生意，業(yè)務(wù)邏輯與電商、游戲存在差異，分拆獨(dú)立后，網(wǎng)易有道可以針對教育行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)建更適應(yīng)的管理風(fēng)格和組織架構(gòu)。

其次，從目前財(cái)報披露的信息來看，對網(wǎng)易自身而言，盡管游戲和電商目前是網(wǎng)易最重要的兩大營收來源，但單純基于這兩大主要營收板塊來為網(wǎng)易“定價”無法反映網(wǎng)易的全部價值。分拆新興業(yè)務(wù)既可充分釋放相應(yīng)潛力，也讓網(wǎng)易的上市公司體系可以被更準(zhǔn)確的定價。

不僅是網(wǎng)易，企業(yè)在快速前進(jìn)的過程中，需要逐步的整合、獨(dú)立業(yè)務(wù)板塊，這必然需要更多資源、資金支持，獨(dú)立上市后，子板塊的融資渠道進(jìn)一步拓寬，也有更大的探索空間——如同從淘寶分拆的支付寶一樣，從最初的支付工具，已經(jīng)建立了龐大的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)版圖，當(dāng)然這必須建立在企業(yè)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要的基礎(chǔ)下。

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