8月24日，創(chuàng)業(yè)板迎來歷史性時(shí)刻，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市。

自4月27日改革總體實(shí)施方案經(jīng)中央全面深化改革委員會(huì)審議通過，至注冊(cè)制首批企業(yè)上市，僅歷時(shí)4個(gè)月，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制推進(jìn)速度超預(yù)期。作為存量與增量市場(chǎng)的同步改革，創(chuàng)業(yè)板對(duì)一系列基礎(chǔ)制度進(jìn)行全面改革，包括上市制度、交易制度、投資者適當(dāng)性管理等方面。市場(chǎng)也期待，改革不僅將為創(chuàng)業(yè)板帶來新生態(tài)，還將為注冊(cè)制的全面推廣積累經(jīng)驗(yàn)。

首批企業(yè)發(fā)行火熱 網(wǎng)上中簽率最高0.02%

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批上市的18家企業(yè)已經(jīng)全部完成發(fā)行，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制有效地發(fā)揮了作用。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1-59.7倍之間創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市，平均值39.3倍。其中，發(fā)行市盈率最高的為康泰醫(yī)學(xué)，最低的為卡倍億。發(fā)行價(jià)最高的為鋒尚文化，發(fā)行價(jià)為138.02元/股，其也是首批企業(yè)中唯一一家發(fā)行價(jià)超100元的企業(yè)。另外，還有南大環(huán)境、安克創(chuàng)新、捷強(qiáng)裝備三家企業(yè)的發(fā)行價(jià)在50元/股以上。發(fā)行價(jià)最低的為康泰醫(yī)學(xué)，為10.16元/股。

從募資規(guī)模來看，18家企業(yè)企業(yè)融資額在2.6-27.2億元之間，平均值11.2億元，融資總額200.6億元。募資總額最大的是安克創(chuàng)新，達(dá)27.19億元；其次為鋒尚文化，募資總額為24.87億元。共有4家企業(yè)募資總額在5億元以下，募資總額最小的為卡倍億，僅2.59億元。

從網(wǎng)上發(fā)行情況來看，投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)的參與熱情較高，網(wǎng)上有效申購(gòu)戶數(shù)均超1200萬戶，18家企業(yè)的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均在4000倍以上，這也導(dǎo)致首批企業(yè)的網(wǎng)上中簽率較低。

其中，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)最高的為捷強(qiáng)裝備，達(dá)到7461.53倍；捷強(qiáng)裝備的中簽率也是最低的，為0.0134%。捷強(qiáng)裝備是18家企業(yè)中唯一一家采用直接定價(jià)方式發(fā)行的企業(yè)，全部股份在網(wǎng)上發(fā)行，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價(jià)和配售。其他17家采取詢價(jià)方式發(fā)行的企業(yè)，網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)倍數(shù)平均值為5640倍創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18家企業(yè)上市，中簽率平均值為0.0179%，其中中簽率最高的圣元環(huán)保也僅0.0216%，低于此前創(chuàng)業(yè)板首發(fā)新股平均中簽率。

首批企業(yè)全掃描：11家企業(yè)凈利潤(rùn)超1億元 安科創(chuàng)新盈利最高

從注冊(cè)地來看，首批企業(yè)中廣東省貢獻(xiàn)的企業(yè)數(shù)量最多，有3家企業(yè)；另外浙江、江蘇、安徽三個(gè)省份各有2家企業(yè)。

從行業(yè)分布來看，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和專用設(shè)備制造業(yè)兩大行業(yè)的企業(yè)最多，均有3家。另外，生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)和醫(yī)藥制造業(yè)各有2家企業(yè)。

從營(yíng)業(yè)收入來看，18家企業(yè)中，安科創(chuàng)新的營(yíng)業(yè)收入最高，2017-2019年三年?duì)I收均在30億元以上，2019年達(dá)到66.55億元，是18家企業(yè)中唯一一家營(yíng)收超60億元的企業(yè)。另外，歐陸通、美暢股份、天陽(yáng)科技三家企業(yè)2019年?duì)I業(yè)收入均在10億元以上。

從凈利潤(rùn)來看，依然是安克創(chuàng)新排名領(lǐng)先，其2019年歸母凈利潤(rùn)為7.21億元。排名第二的為美暢股份，2019年歸母凈利潤(rùn)為4.08億元，不過這是2019年業(yè)績(jī)大幅下滑的結(jié)果，美暢股份2018年歸母凈利潤(rùn)為10.24億元，2019年下滑了超60%。在首批18家企業(yè)中，共有11家企業(yè)2019年歸母凈利潤(rùn)在1億元以上；最低的為卡倍億，為6034.96萬元。

從增長(zhǎng)率看來，18家企業(yè)中，有三家企業(yè)2017-2019年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過100%，其中最高的為藍(lán)盾光電，達(dá)到118.38%；其次為鋒尚文化，符合增長(zhǎng)率為116.90%；第三名為捷強(qiáng)裝備，復(fù)合增長(zhǎng)率為101.28%。另外，還有康泰醫(yī)學(xué)、回盛生物、美暢股份三家企業(yè)過去三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為負(fù)值。

對(duì)于一般企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板設(shè)置了三套上市標(biāo)準(zhǔn)，首批18家企業(yè)均選擇了沒有市值要求的第一套標(biāo)準(zhǔn)，即“最近兩年凈利潤(rùn)為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬元”。

投資者需要注意哪些變化？新老股票漲跌幅限制均提升至20%

8月24日起，創(chuàng)業(yè)板交易機(jī)制也將發(fā)生一系列變化，并且，新的交易機(jī)制同時(shí)適用于增量公司和存量公司，投資者需要注意其中的變化。其中，需要特別注意的包括漲跌幅限制、申報(bào)價(jià)格范圍限制、盤中臨時(shí)停牌機(jī)制、單筆最高申報(bào)數(shù)量等方面。

在漲跌幅限制方面，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%；創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關(guān)基金日漲跌幅限制由10%放寬至20%。根據(jù)深交所公示名單，共有22只基金自8月24日起漲跌幅限制提高至20%，包括“創(chuàng)精選88”、“浦銀創(chuàng)業(yè)”等18只ETF，以及3只分級(jí)基金和1只LOF。

創(chuàng)業(yè)板引入了申報(bào)價(jià)格范圍限制。創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。需要注意的是，超過上述申報(bào)價(jià)格范圍的訂單，將暫存于交易主機(jī)，此時(shí)訂單不在行情中顯示，也不會(huì)撮合成交，待價(jià)格波動(dòng)使該筆訂單進(jìn)入申報(bào)價(jià)格范圍時(shí)，會(huì)自動(dòng)參與競(jìng)價(jià)，成交前投資者可隨時(shí)撤單。

在申報(bào)數(shù)量方面，創(chuàng)業(yè)板股票限價(jià)申報(bào)的單筆買賣申報(bào)數(shù)量不得超過30萬股，市價(jià)申報(bào)的單筆買賣申報(bào)數(shù)量不得超過15萬股。如投資者提交的單筆申報(bào)數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板單筆最小申報(bào)數(shù)量及變動(dòng)單位沒有變化，仍為100股或其整數(shù)倍，賣出時(shí)余額不足100股的，應(yīng)一次性賣出。

在盤中臨時(shí)停牌機(jī)制方面，創(chuàng)業(yè)板無價(jià)格漲跌幅限制股票盤中臨時(shí)停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時(shí)間為10分鐘，在警示交易風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保障交易連續(xù)性和市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。在盤中臨時(shí)停牌期間，投資者可繼續(xù)申報(bào)或撤銷申報(bào)。復(fù)牌時(shí)，交易所對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行復(fù)牌集合競(jìng)價(jià)。

除此之外，創(chuàng)業(yè)板優(yōu)化了兩融及轉(zhuǎn)融通機(jī)制，新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的；轉(zhuǎn)融通出借券源擴(kuò)大，戰(zhàn)略投資者可出借配售獲得的股票；新推出轉(zhuǎn)融通市場(chǎng)化約定申報(bào)方式，增加交易靈活性，提升交易效率，證券公司借入證券當(dāng)日可供投資者融券賣出。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，廣大投資者在參與交易前，應(yīng)當(dāng)充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機(jī)制的差異化安排。嚴(yán)格遵守交易相關(guān)法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時(shí)，密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，科學(xué)決策，理性投資。

創(chuàng)業(yè)板對(duì)于投資者適當(dāng)性管理制度進(jìn)行了一定調(diào)整，改革后，創(chuàng)業(yè)板新開戶投資者實(shí)行“10萬元資產(chǎn)+2年投資經(jīng)驗(yàn)”的投資者適當(dāng)性，已開戶的存量投資者需要補(bǔ)簽新版風(fēng)險(xiǎn)提示書。目前，近年來參與過創(chuàng)業(yè)板交易的存量投資者大部分已重新簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書。

注冊(cè)制將為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些變化？

首批企業(yè)上市之后，還有更多企業(yè)正在上市的路上，截至8月22日，深交所受理365家企業(yè)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市申請(qǐng)，其中29家已注冊(cè)生效，還有303家處于受理問詢狀態(tài)。除了首發(fā)上市之外，創(chuàng)業(yè)板再融資、并購(gòu)重組同步實(shí)施注冊(cè)制，截至8月22日，深交所共受理161起再融資申請(qǐng)、9起并購(gòu)重組申請(qǐng)。

注冊(cè)制將為創(chuàng)業(yè)板帶來哪些變化？中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制還是以信息披露為重心，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到企業(yè)向投資者充分披露信息、披露必要的投資決策信息上面來，因此加強(qiáng)信息披露監(jiān)管就顯得更加重要。此次創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革，將審核權(quán)實(shí)質(zhì)性下放，由交易所審核發(fā)行材料，在前端監(jiān)管放松的情況下就必須加強(qiáng)后端監(jiān)管。首先，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)來說，要更強(qiáng)調(diào)激勵(lì)和約束制度，此次創(chuàng)業(yè)板改革不再像科創(chuàng)板一樣要求券商對(duì)其保薦的項(xiàng)目進(jìn)行強(qiáng)制跟投，因此需要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，確保保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)依法履行職責(zé)。其次，要完善退出制度，形成有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化、常態(tài)化退出機(jī)制。最后還要加強(qiáng)法律制度的建設(shè)，有必要推進(jìn)投資者集體訴訟制度。

事實(shí)上，此次創(chuàng)業(yè)板改革在退市制度方面已經(jīng)進(jìn)行了全面優(yōu)化，簡(jiǎn)化了退市程序，取消暫停上市和恢復(fù)上市，對(duì)應(yīng)當(dāng)退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時(shí)間；還優(yōu)化了退市標(biāo)準(zhǔn)，引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)收入組合指標(biāo)、市值、規(guī)范運(yùn)作等退市指標(biāo)，取消單一連續(xù)虧損等退市指標(biāo)。

相關(guān)法律制度也在不斷完善。新《證券法》集中規(guī)定了加強(qiáng)投資者權(quán)益保護(hù)的各項(xiàng)創(chuàng)新制度，其中就包括投資者集體訴訟制度。7月31日，最高人民法院出臺(tái)《最高人民法院關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問題的規(guī)定》，明確以投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)為特別代表人的訴訟采用“默示加入、明示退出”模式。證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了相關(guān)文件，下一步將抓緊推動(dòng)有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度實(shí)施落地。

注冊(cè)制改革是這一輪資本市場(chǎng)改革的龍頭，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制之后，下一步全市場(chǎng)的注冊(cè)制改革也值得期待。銀華基金長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)投資部負(fù)責(zé)人、執(zhí)行總經(jīng)理唐能表示，除了資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度完善方面的意義之外，注冊(cè)制還將對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生較大的影響。首先是可以為企業(yè)提供更有效的資金支持；其次，在注冊(cè)制下，以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的監(jiān)管制度、信息披露制度、退市制度等一系列基礎(chǔ)制度的完善，有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰。未來如果一些企業(yè)沒有踏實(shí)經(jīng)營(yíng)或立足長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，獲利就沒有那么快，更注重長(zhǎng)期發(fā)展、規(guī)范發(fā)展的企業(yè)將會(huì)獲得更好的機(jī)會(huì)，因此企業(yè)發(fā)展和資本市場(chǎng)發(fā)展會(huì)形成良性循環(huán)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 顧志娟

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