2020年7月26日中美港上市高峰論壇在深圳舉辦。來自國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)，高科技，大健康，新能源，智能制造，5G廠商，環(huán)保，產(chǎn)值在一億至千億的300余企業(yè)家參會。

來自國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)，高科技，大健康，新能源，智能制造，5G廠商，環(huán)保，產(chǎn)值在一億至千億的300余企業(yè)家參會。

主講嘉賓著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全國人大財政經(jīng)濟(jì)委員會委員、全國人大代表、中央黨校（國家行政學(xué)院）原副校（院）長）--王東京，從宏觀層面講解了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢，中國經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)中有升，企業(yè)家要抓住機遇要著眼長遠(yuǎn)，積極擴大有效投資，鼓勵社會資本參與孵化上市企業(yè)。

接著第二位主講嘉賓：紐交所大中華區(qū)首席代表楊旭

和大家分享公司是否要上市? 應(yīng)該選擇哪里上市?上市的流程和條件以及美股資本市場的近況!

一． 公司是否要上市

公司是否上市的決定，需要考慮的因素主要有幾個因素：

第一個是上市優(yōu)勢 拓寬融資渠道，增強融資能力。第二點是借助市場機制，發(fā)現(xiàn)股票價值。第三點是規(guī)范企業(yè)經(jīng)營，建立百年基業(yè)。紐交所具有220多年歷史的全球性交易所，除了財務(wù)要求以外，對企業(yè)經(jīng)營的規(guī)范性也有一定要求，規(guī)范企業(yè)結(jié)構(gòu)，提升經(jīng)營效率。在美國公司所有者和管理層是分離的，可以更好的保護(hù)投資人，建立長久的結(jié)構(gòu)，是對公司很好的宣傳，引起投資人的關(guān)注。上市是對公司盈利水平，管理能力和發(fā)展前景的背書，提升企業(yè)在全球的知名度，擴大企業(yè)影響力。

二． 上市地點的考量

上市地點的選擇,國內(nèi)企業(yè)除了A股市場的選擇以外，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板的注冊制也都在發(fā)展和探索，香港市場因為語言相通，沒有時差距離較近對于大家也是一個選擇，近年對上市條件也做了些改革，吸引越來越多的科技公司到港上市。香港也是面向全球投資人的不錯的上市選擇地。

相比之下美國資本市場大家就比較陌生了，我做下介紹。美國市場目前目前仍然是全球最大的資本市場，具有最深的資本池和最高的流動性，美國的資本市場投資人更加專業(yè)。90%是由機構(gòu)投資人組成及管理的，對于公司的審核和估值的方式及對公司有更長線的關(guān)注度。大家可以根據(jù)自己的公司情況考慮選擇?？紤]的因素有：

1．投資人的基礎(chǔ)。在自己的行業(yè)是否擁有廣泛的投資人群體，在自己所處的行業(yè)是否有專業(yè)的投資人覆蓋，以及長期對于新興市場和增量企業(yè)的關(guān)注。

2．公司估值。在A股市場上大家還主要是以市盈率即公司的盈利為基礎(chǔ)進(jìn)行估值的，香港隨著更多的新興公司上市，更多的以市銷率為估值模式，在美國因為市場更成熟，投資人更加廣泛，估值方式更加能體現(xiàn)公司的實際價值，更容易給予公司更好的定價。

3．流動性，上市后公司會持續(xù)進(jìn)行再融資及老股東的變現(xiàn)，一級市場股東的退出等，都要求市場的流動性支持。美國市場的流動性是最好的，給大家一個具體的數(shù)值比較，市值小于5億美金的公司當(dāng)日流動性美國市場是港交所的22倍，市值在5億到20億美金的公司當(dāng)日流動性美國市場是香港的6倍，大型公司美國和香港市場的流動性差別較小，在4倍左右。因此公司可以根據(jù)自己的行業(yè)和市值看更適合哪一個市場。

4．上市的確定性。三個市場上市的確定性完全不同，A股基本上還是審批制，需要排隊及不通過可能性都有，而美國是另一方式，是完完全全的披露制，完成了SEC的招股書撰寫，所提問題得到回復(fù)，對公司的運營情況和潛在風(fēng)險做了披露，公司就具備了登錄美國資本市場的門票，后續(xù)是否能夠成功上市取決于二級市場投資人的認(rèn)可和公司的發(fā)展情況，從這個角度來說，只要公司充分披露，都具備登陸美國資本市場的準(zhǔn)入券。香港是介于A股和美國市場之間，介于審批制和披露制之間，從確定性來說，美國的審批來自于SEC證監(jiān)會，只要公司充分披露都能批準(zhǔn)，但難點在于二級市場的投資人對于中國公司的運營和商譽是否認(rèn)可。從確定性來說美國的上市確定性更高。

5．可比公司。市場上有同類可比公司，投資人更容易了解和對比。

6．品牌背書。珠三角有很多企業(yè)有出海需求，上市就是給公司打了個巨大的廣告，給公司做了品牌背書和品牌溢價。

7．伴隨著國際化的進(jìn)程，很多海外優(yōu)秀人才進(jìn)駐，語言障礙和地理因素的阻礙越來越少。

三． 美國上市的時間流程及要求：

如果找到了好的中介機構(gòu)，公司本身準(zhǔn)備充分的話，在6-8個月可以完成整個美國上市流程。包括四大方向：

1．公司內(nèi)部啟動流程，挑選中介，搭建組織架構(gòu)，建立完備的公司治理，成立董事會等等。這部分主要是企業(yè)內(nèi)部完成。

2．交表準(zhǔn)備，包括公司營業(yè)盡職調(diào)查，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整合，招股書的撰寫及財務(wù)數(shù)據(jù)的預(yù)測。這塊在1-2個月完成。

3．是證監(jiān)會的審核階段，一般是8-10周完成?，F(xiàn)在我們看到的是SEC對于中國公司招股書的意見越來越少，第一輪意見通常在12-14個問題左右，如果招股書撰寫質(zhì)量高可以更快的完成SEC的審核。

4．最后是路演和定價環(huán)節(jié)，通常2周，是路演和市場宣發(fā)的過程。大家看到美國上市還是非常直接和有規(guī)律可循。只要公司充分準(zhǔn)備，有好的中介機構(gòu)保駕護(hù)航，赴美上市不是特別難的事，

四． 美股資本市場的近況：

將中國公司赴美上市將時間線拉長回顧，2019年上半年中概股赴美上市很熱絡(luò)，隨著6月中美貿(mào)易爭端白熱化，下半年融資金額減少，大部分不到一億美金，最大的融資是平安壹賬通，募集了近4億美金。2020年大家關(guān)注的更多是黑天鵝事件，主要是疫情情況，今年不僅是美國全球IPO市場都受到疫情影響，特別是與投資人的溝通路演等都收到阻礙上市輔導(dǎo)機構(gòu)，但自4月開始，當(dāng)全球投資人調(diào)整心態(tài)，接受了疫情這種非常態(tài)事件后，在今年第二季美股的IPO非?；鸨?，全球超過50家公司登陸資本市場共融資超過200億美金我們認(rèn)為目前美股IPO方式是全面打開的，主要體現(xiàn)在三個方面：

1． 全球項目池非常翔實，至少有50家公司在積極做IPO準(zhǔn)備，

2．大型公司尤其是超過5億以上美金公司紛紛開始重啟及準(zhǔn)備執(zhí)行IPO工作，市場上期待已久的超級獨角獸很可能在今年進(jìn)入美國資本市場.

3．是上市后股價表現(xiàn)亮眼，超過80%的項目是在定價的高端，平均上市后當(dāng)日回報超過40%，投資人對于目前IPO的參與非常積極和興奮。

無論對于下半年中概股的赴美上市還是全球獨角獸的登陸資本市場我們都非常期待上市輔導(dǎo)機構(gòu)，我們期待更多的溝通和分享。謝謝！

接著高盛集團(tuán)合伙人兼高盛中國董事總裁朱寒松，分享了投資界的投資理念

對于歐美的一些長線基金來說，已經(jīng)到了考慮重新建倉中國市場的時機?！懊绹呐Ｊ幸呀?jīng)持續(xù)十年，資金需要找下一個長牛市場在哪里?！?/p>

關(guān)于投行投資準(zhǔn)則:編輯整理歸納主要有三個標(biāo)準(zhǔn)：管理人團(tuán)隊、產(chǎn)品和市場、知識產(chǎn)權(quán)（IP）。但稍微有經(jīng)驗的風(fēng)投都知道，團(tuán)隊有流動性，產(chǎn)品和市場存在不確定性，所以只有知識產(chǎn)權(quán)是創(chuàng)業(yè)公司最穩(wěn)定的資產(chǎn)。記住，是知識產(chǎn)權(quán)，不是技術(shù)！因此，從某種角度來說，創(chuàng)業(yè)就是從IP到IPO的過程。

創(chuàng)業(yè)靠的不只是Idea，還有IP！當(dāng)你經(jīng)過十年寒窗苦讀，在實驗室里兩耳不聞窗外事，通過辛苦研發(fā)得到一項好技術(shù)，你能不希望它帶來源源不斷的財富嗎？好技術(shù)+好商業(yè)模式，可以讓你白手起家，一躍成為CEO，直指IPO。技術(shù)讓你贏得市場，IP讓你贏得投資。單一專利價值日漸削弱，“專利組合”+軟著+商標(biāo)+互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式+股權(quán)設(shè)計模式為你找到技術(shù)融資的金鑰匙。

相信任何稍稍關(guān)注中美關(guān)系的人看到這個標(biāo)題都不相信自己的眼睛。但確實是實實在在的事實。Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，今年初以來，中國企業(yè)在紐約證交所和納斯達(dá)克首次公開發(fā)行（IPO）的數(shù)量達(dá)到29家，去年同期僅有9家。已上市企業(yè)完成籌資29億美元，較去年同期增長近30%。如果陸金所赴美上市一事真能成行，這一數(shù)字還將繼續(xù)增長。

看明白嗎？今年前七個月中國企業(yè)赴美上市數(shù)量與融資金額比去年同期都在增加，而且是意想不到的大幅度而不是小幅度增加。當(dāng)陸金所、理想汽車宣布赴美上市融資時，我的第一印象就是在中美關(guān)系這個最低谷時刻赴美上市需要點勇氣。這些企業(yè)才是真的了不起：明知山有虎 偏向虎山行，太厲害了。

現(xiàn)有的華爾街中概股紛紛回歸港交所二次上市的風(fēng)潮竟然也成為中資企業(yè)新一輪赴美上市的原因。貌似更加不可思議??！

一些香港的銀行家也指出，香港近年來開放中國科技公司回港二次上市，并未起到替代作用，反而進(jìn)一步強化了中國企業(yè)赴美上市的安全感。雖然美國近來做出諸多對中企上市不夠友好的姿態(tài)，但回港二次上市的道路一旦被證明可行、可靠，這反而是中企赴美上市的定心丸。

這段話的意思非常明確。赴美上市對于回港上市是把雙贏之劍。赴美上市成功后，香港股市可以作為退路和后盾，反而赴美上市更加感到安心安全，因為反正可以回港二次上市，退路已經(jīng)修好。同時，赴美上市成功后，回港二次上市就更加容易和輕松。等于赴美上市給港交所做了前期工作和審查，港交所可以坐享其成其上市的基礎(chǔ)性工作，提了效率、減少基礎(chǔ)審查等成本，何樂而不為？

意想不到的是在如此復(fù)雜的國際關(guān)系演變過程中，中概股異軍突起,成了國際投行的避險投資產(chǎn)品,不可否認(rèn)中國是新冠疫情控制最好最成功的國家。

全球上市加速器集團(tuán)全球合伙人與顧問來自證監(jiān)會、納斯達(dá)克、紐交所、0TC、摩根、高盛等高層領(lǐng)導(dǎo)眾多資本運作專家組成，集團(tuán)還擁有屬于自己的證券公司、法務(wù)顧問和會計師，他們每人都將約一半的年工作時間平均安排在中美兩國。在美國主要跑動于證券市場和相關(guān)中介機構(gòu)間，甚至聯(lián)系赴納斯達(dá)克敲鐘這樣的一般事務(wù)；在中國則主要是深入企業(yè)調(diào)查和輔導(dǎo)，以及開展有關(guān)的國內(nèi)上市推介路演和舉辦說明會。

美國上市，甄選一個合規(guī)具有資質(zhì)又有經(jīng)驗的上市輔導(dǎo)機構(gòu)則是重中之重!

很多企業(yè)在上市前股權(quán)融資不合法合規(guī),造成無法上市, 全球上市加速器集團(tuán)已找到為企業(yè)合法股權(quán)融資模式。

紐交所與納斯達(dá)克對非美國公司提供可選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)雖然不高,很多企業(yè)都能輕松達(dá)標(biāo),但只能是小盤股,甚至無法支付上市審計、律師等費用,企業(yè)市值做大,要快速融資,如何并購重組?如何重大技術(shù)突破?如何引入海內(nèi)外機構(gòu)資金?

考慮到以上三點，全球上市加速器集團(tuán)依托全球研發(fā)優(yōu)勢，為企業(yè)快速研發(fā)取得各類知識產(chǎn)權(quán),并創(chuàng)新設(shè)計新商業(yè)模式,包括紅籌VIE架構(gòu)設(shè)計，股權(quán)融資，引薦美國戰(zhàn)略合作的券商、承銷商、審計師事務(wù)所、律師事務(wù)所，為企業(yè)開啟一站式美國紐交所與納斯達(dá)克主板上市服務(wù)，最快4-6個月取得美國主板上市批準(zhǔn)。（全球獨家）

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