今年以來，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和疫情沖擊等因素的影響，人民幣匯率經(jīng)歷了一番起伏，截至9月初，過去三個(gè)月時(shí)間累計(jì)升值幅度已超過4%。隨著近期人民幣的持續(xù)走強(qiáng)，關(guān)于人民幣匯率走強(qiáng)的背后成因、人民幣變化趨勢對于經(jīng)濟(jì)和金融市場帶來的影響以及人民幣匯率的形成機(jī)制等相關(guān)一系列問題均受到市場的高度關(guān)注。

對此，摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外環(huán)境形勢，做了題為“人民幣國際化是打造經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要支柱”的演講。

以下為演講全文

推動(dòng)人民幣國際化的緊迫性增強(qiáng)

今天的發(fā)言重點(diǎn)分析一下人民幣國際化在目前的內(nèi)外環(huán)境下，對中國實(shí)現(xiàn)國際國內(nèi)雙循環(huán)的重要意義。今年以來，面對全球局勢的巨大變化，決策層提出了“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)”的戰(zhàn)略發(fā)展方向，力求做大做活國內(nèi)市場、并繼續(xù)堅(jiān)持開放以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)升級。在我看來，形成國內(nèi)國際雙循環(huán)的格局需著力打造兩大支柱：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，支柱是新型城市化，保持產(chǎn)業(yè)鏈齊全；而在金融體系層面，支柱則是人民幣國際化，保證資金和金融暢通。雙支柱齊頭并進(jìn)，才能確保在逆全球化的外部格局下保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

中國自2005年便開始推動(dòng)人民幣國際化，旨在長期提升人民幣儲(chǔ)備貨幣地位，當(dāng)前，這一改革的緊迫性增強(qiáng)，體現(xiàn)在三個(gè)層面：

首先，盡管全球疫情當(dāng)中，中國貿(mào)易順差受益于強(qiáng)勁出口而有所增加，但中長期來看，人口老齡化將持續(xù)壓低國民儲(chǔ)蓄率，中國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性赤字，雖將遲到，但不會(huì)缺席。我們預(yù)計(jì)，2022年開始，中國經(jīng)常賬戶盈余將逐步減少，并于2025年步入赤字時(shí)代，這意味著屆時(shí)中國將成為一個(gè)資本進(jìn)口國，人民幣資產(chǎn)國際化不是可有可無的錦上添花，而是確保資本來源的必由之路。

邢自強(qiáng)：中國即將成為資本進(jìn)口國人民幣國際化時(shí)機(jī)緊迫
(圖1)

邢自強(qiáng)：中國即將成為資本進(jìn)口國人民幣國際化時(shí)機(jī)緊迫
(圖2)

其次，進(jìn)入2020年后，不斷加劇的地緣政治沖突，以及世界多極化趨勢，更加突出了人民幣國際化對于保障中國資本流入、減少融資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要性。隨著中美在科技、安全、金融等諸多領(lǐng)域展開競爭，面對美元在全球金融和支付領(lǐng)域的主導(dǎo)地位，中國未雨綢繆，以保證資本流動(dòng)的暢通性，減少國際融資和支付風(fēng)險(xiǎn)。

最后，在當(dāng)前世界多極化發(fā)展的大背景下，中國推動(dòng)人民幣資產(chǎn)的國際化，也面臨著更好機(jī)遇。

具體來看，2015年，由于產(chǎn)能過剩、杠桿率較高等結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)問題，匯改后一段時(shí)間內(nèi)曾出現(xiàn)大規(guī)模資本外流。然而， 2016年后，決策層提出了更清晰的三支柱框架（金融防風(fēng)險(xiǎn)控杠桿攻堅(jiān)戰(zhàn)，資本市場改革開放，金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）。經(jīng)歷了過去數(shù)年的結(jié)構(gòu)調(diào)整，中國的金融體系已變得更加透明和穩(wěn)健。人民幣國際化得以繼續(xù)揚(yáng)帆進(jìn)?。航衲?，中國涉外交易中，以人民幣結(jié)算的比例已經(jīng)超過了2015年的峰值；同時(shí)，人民幣在國際外匯儲(chǔ)備中的占比也超過了2%，為2015年的2倍。