私有化18家上市公司退市，是把一家公眾公司變成非公眾公司。指一個(gè)上市公司的大股東將小股東手里的股份買回后撤銷這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私有公司，也即退市。

資本市場(chǎng)上，從來(lái)都沒有亙古不變的奇跡。有人堅(jiān)持不上市，有人擠破頭也要上市，也有人上市后退市......

2018年的港股市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，去年IPO募資總額就穩(wěn)居世界之冠。綠專資本了解到，進(jìn)入2019年，企業(yè)赴港上市熱情不減，截至1月30日，已遞交申請(qǐng)等待登陸港股的公司超過(guò)150家。但是，在2019年的第一個(gè)月份，就有2家公司完成私有化主動(dòng)從港股退市。

這并非個(gè)案。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來(lái)，至少有18家公司通過(guò)私有化的方式，主動(dòng)撤銷了港股上市地位。當(dāng)初花費(fèi)大量人力物力取得的上市地位，為啥說(shuō)不要就不要了呢?

通過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，“股份流通量較低”“股價(jià)大幅低于凈值”“籌資困難”“遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂”“回A”等，成為主動(dòng)離場(chǎng)上市公司提及的高頻詞。在上海證券交易所積極籌備科創(chuàng)板的當(dāng)下，也有企業(yè)主動(dòng)從港股退市，籌劃登陸科創(chuàng)板。

先進(jìn)半導(dǎo)體：打包登陸科創(chuàng)板?

2019年1月17日，先進(jìn)半導(dǎo)體完成了在港股市場(chǎng)最后一天的交易，報(bào)收1.49港元/股，結(jié)束了其在港股的13年歷程。1月25日，該股正式撤銷了其在港股的上市地位，并發(fā)布了在港股市場(chǎng)的最后一條公告：注銷款項(xiàng)將于2019年2月8日或之前寄發(fā)給股東。先進(jìn)半導(dǎo)體是中國(guó)內(nèi)地大型集成電路芯片制造商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為制造及銷售5寸、6寸及8寸半導(dǎo)體晶圓，同時(shí)還是較早從事汽車電子芯片、IGBT芯片制造的企業(yè)。

先進(jìn)半導(dǎo)體的私有化發(fā)起方是上海積塔半導(dǎo)體有限公司(下稱“上海積塔”)，但上海積塔之前并非先進(jìn)半導(dǎo)體的股東。但是，上海積塔的控股股東華大半導(dǎo)體擁有先進(jìn)半導(dǎo)體3.02億股內(nèi)資股，相當(dāng)于其已發(fā)行總股本的約19.65%。同時(shí)，華大半導(dǎo)體持有的A股上市公司上海貝嶺，亦持有先進(jìn)半導(dǎo)體約5.78%的內(nèi)資股及約2.45%的H股。

本次私有化先由上海積塔將先進(jìn)半導(dǎo)體私有化，然后由上海積塔換股吸收合并先進(jìn)半導(dǎo)體，先進(jìn)半導(dǎo)體退市后注銷并入上海積塔。從2018年10月30日提出私有化，到2019年1月25日摘牌，先進(jìn)半導(dǎo)體只用了不到三個(gè)月的時(shí)間便走完了復(fù)雜的退市流程，速度之快，被市場(chǎng)解讀為“爭(zhēng)分奪秒為上海積塔首批登陸科創(chuàng)板做準(zhǔn)備”。

資料顯示，上海積塔由華大半導(dǎo)體全資擁有，而華大半導(dǎo)體是央企中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)有限公司整合旗下集成電路企業(yè)而組建的專業(yè)子集團(tuán)。2018年11月，在上海設(shè)立科創(chuàng)板的消息宣布后，上海市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)一批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，上海積塔就是被調(diào)研的對(duì)象之一。

中外運(yùn)航運(yùn)：籌資難上市地位如同雞肋?

1月份另一家主動(dòng)退市的公司為中外運(yùn)航運(yùn)。1月16日，中外運(yùn)航運(yùn)撤銷了其在港股的上市地位，其退市的理由之一，是股份流通量較低，未能實(shí)現(xiàn)公開上市的初期目標(biāo)，包括但不限于吸引資金以供未來(lái)發(fā)展?！岸唐趦?nèi)不太可能出現(xiàn)任何重大改善，故而沒有理由為維持公司上市地位而投入行政成本及管理資源”。

當(dāng)然，目前招商局集團(tuán)和中外運(yùn)長(zhǎng)航集團(tuán)的重組已經(jīng)完成，中外運(yùn)航運(yùn)的業(yè)務(wù)與招商局集團(tuán)旗下另一家上市附屬公司存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題，也是中外運(yùn)航運(yùn)選擇退市的理由之一。

中外運(yùn)航運(yùn)并非第一家因股份流通量較低、籌資困難而私有化退市的公司。2018年11月29日，有著53年上市歷史的香港飛機(jī)工程，也因同樣的理由撤銷了港股上市地位。此外，新世界中國(guó)2014年首次提出私有化時(shí)曾表示，新世界中國(guó)未來(lái)有龐大的資金需求，但股份的流通量低，且在港交所的成交價(jià)較每股資產(chǎn)凈值存在大幅折讓，而且籌集資金的能力有限。不過(guò)，其首次私有化方案遭到中小股東否決。2016年，新世界中國(guó)再度提起私有化，并于2016年8月4日正式摘牌。

有分析人士認(rèn)為，港股市場(chǎng)的成交分布非常不均衡，市場(chǎng)成交主要集中于藍(lán)籌股、頭部企業(yè)，大部分中小市值公司長(zhǎng)期不被市場(chǎng)所關(guān)注，成交量稀少，估值低迷，流通性差的企業(yè)籌資困難，上市地位如同雞肋。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，在港上市的1100多家內(nèi)地企業(yè)中，日均成交額不到100萬(wàn)港元的超過(guò)三成，日均成交額在1000萬(wàn)港元以下的接近七成，日均成交額不到1億港元的超過(guò)八成。

但綠專資本認(rèn)為，不管是A股市場(chǎng)，還是香港市場(chǎng)乃至美國(guó)市場(chǎng)，每個(gè)市場(chǎng)都有他的特性與適應(yīng)規(guī)則，相較于中小企業(yè)而言，香港主板市場(chǎng)確實(shí)對(duì)大型的國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)會(huì)是更好的選擇。對(duì)于中小民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然可以選擇中國(guó)香港創(chuàng)業(yè)板或者買殼上市，但是募集到的資金會(huì)很有限，相比之下，這些企業(yè)到美國(guó)上市會(huì)更有利一些。

遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂?

當(dāng)然，除了以上原因，還有一部分公司從港股退市，是為了遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)喧囂，潛心改革，比如2012年退市的阿里巴巴B2B公司和2017年7月27日揮別港交所的百麗國(guó)際等。

阿里巴巴：在阿里巴巴登陸紐約證券交易所之前，阿里巴巴旗下的B2B公司曾在港股市場(chǎng)短暫停留。2012年2月21日，阿里巴巴集團(tuán)向阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司提出私有化要約，以與2007年底上市招股價(jià)持平的每股13.5港元，把小股東手里的股份全部買了回來(lái)，并于該年6月20日正式撤銷了港股上市地位。

對(duì)于阿里巴巴B2B公司的退市，馬云的解釋為：“將其私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所需面臨的壓力，能夠制定對(duì)客戶最有利的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃?！?014年9月20日，阿里巴巴集團(tuán)在美國(guó)紐交所掛牌，實(shí)現(xiàn)了整體上市。

百麗國(guó)際：昔日“女鞋大王”百麗國(guó)際于2017年退市時(shí)，也在公告中坦言，私有化是因?yàn)檗D(zhuǎn)型將不乏風(fēng)險(xiǎn)，這些戰(zhàn)略只有在不受公開股票市場(chǎng)的短期紛擾影響的情況下，才能夠得以更有效地實(shí)施。

銀泰商業(yè)：銀泰商業(yè)2017年5月19日退市，其理由之一是：在零售業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)境下，阿里巴巴計(jì)劃與銀泰展開更深入的合作、探索新的發(fā)展機(jī)會(huì)及實(shí)施一系列長(zhǎng)期發(fā)展策略。相關(guān)舉措可能影響公司的短期發(fā)展勢(shì)頭，私有化實(shí)施后，公司可專注長(zhǎng)期利益，避免公開上市公司身份相關(guān)的市場(chǎng)預(yù)期及股價(jià)波動(dòng)的壓力。

當(dāng)然，銀泰商業(yè)也表示，股份交易流動(dòng)性較低，港股平臺(tái)不足以作為公司業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)的資金來(lái)源，也是其選擇私有化的重要原因。

上市是為了企業(yè)的快速發(fā)展，選擇主動(dòng)退市，也是企業(yè)為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做出的選擇。無(wú)論以何種理由主動(dòng)退市18家上市公司退市，公布私有化方案后，相關(guān)個(gè)股普遍出現(xiàn)大幅上漲的走勢(shì)。1月份退市的先進(jìn)半導(dǎo)體，在宣布獲上海積塔溢價(jià)66.67%私有化后，復(fù)牌大漲52%，并在隨后2個(gè)多月里繼續(xù)震蕩上漲了8.8%，至要約價(jià)附近;中外運(yùn)航運(yùn)私有化方案公布后的首個(gè)交易日大漲42.54%。來(lái)源：綜合網(wǎng)絡(luò) 綠專資本整合編輯

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