北交所發(fā)布交易規(guī)則：上市首日不設(shè)漲跌幅限制，競價(jià)交易單筆不低于100股

北交所上市首日不設(shè)漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對(duì)不設(shè)漲跌幅限制的股票實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制

文 | 《財(cái)經(jīng)》記者 劉宗根

編輯 | 陸玲

中國證監(jiān)會(huì)起草發(fā)布北京證券交易所（下稱北交所）有關(guān)基礎(chǔ)制度安排（試行）兩日后，北交所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管理規(guī)則三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。

9月5日，北交所發(fā)布《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見稿）（下稱上市規(guī)則）、《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（征求意見稿）（下稱交易規(guī)則）和《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）》（征求意見稿）（下稱會(huì)員管理規(guī)則）。

對(duì)于競價(jià)交易的臨時(shí)停牌機(jī)制，北交所上市首日不設(shè)漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對(duì)不設(shè)漲跌幅限制的股票實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，當(dāng)股票盤中成交價(jià)格較開盤價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到30%、60%時(shí)，實(shí)施臨時(shí)停牌，每次停牌10 分鐘，復(fù)牌時(shí)采取集合競價(jià)，復(fù)牌后繼續(xù)當(dāng)日交易。

《財(cái)經(jīng)》記者此前從知情人士了解，北交所或?qū)⒃O(shè)立在北京市西城區(qū)金融街。從意見郵寄地址來看，為北京市西城區(qū)金融大街丁26號(hào)金陽大廈南門北京證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見專用地址。

北京證券交易所日前完成了工商注冊(cè)。國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，北京證券交易所有限責(zé)任公司成立及核準(zhǔn)日期為9月3日，注冊(cè)資本10億元，登記機(jī)關(guān)為北京市市場監(jiān)督管理局，住所為北京市西城區(qū)金融大街丁26號(hào)。

此外，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司是唯一股東。徐明任法定代表人和董事長，他也是全國股轉(zhuǎn)公司董事長。全國股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理隋強(qiáng)任副董事長和總經(jīng)理。

《財(cái)經(jīng)》記者了解到，不同于滬深交易所的會(huì)員制，北交所選擇了公司制。后者是目前全球絕大部分證券交易所的組織類型北交所新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，包括納斯達(dá)克和港交所等。

證監(jiān)會(huì)日前在《證券交易所管理辦法》(征求意見稿) 起草說明中表示，本次將精選層變更設(shè)立為北交所，既是持續(xù)深化新三板改革的重要舉措，也是建設(shè)公司制證券交易所的有益探索。由于現(xiàn)行管理辦法主要是對(duì)會(huì)員制證券交易所作出監(jiān)管安排，缺乏對(duì)公司制證券交易所的規(guī)定，因此有必要進(jìn)行修訂完善，為北交所的運(yùn)行提供上位法依據(jù)，明確有關(guān)監(jiān)管安排。

而對(duì)于北交所作為公司制交易所，為什么實(shí)行會(huì)員管理制度？北京證券交易所就三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問時(shí)表示，北交所作為公司制交易所實(shí)行會(huì)員管理，會(huì)員是證券公司開展業(yè)務(wù)的資格載體。北交所實(shí)行會(huì)員管理，一是落實(shí)上位法的要求。證券法規(guī)定了證券交易所應(yīng)當(dāng)制定會(huì)員管理規(guī)則，證券交易所管理辦法就證券交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管職責(zé)予以規(guī)范，授權(quán)證券交易所規(guī)定會(huì)員種類、資格及權(quán)利義務(wù)。

二是便于市場理解。在公司制下，交易所對(duì)參與市場業(yè)務(wù)的證券公司的監(jiān)管要求，與會(huì)員制交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管要求總體一致。從市場參與者的角度看，公司制交易所對(duì)參與業(yè)務(wù)的證券公司使用“會(huì)員”的表述，便于接受和理解。

三是符合境內(nèi)外公司制交易所的實(shí)踐。境內(nèi)外公司制交易所對(duì)參與市場業(yè)務(wù)的證券公司實(shí)施會(huì)員管理已有成熟經(jīng)驗(yàn)，北交所會(huì)員管理規(guī)則予以了充分借鑒。

漲跌幅限制30%

交易規(guī)則共十章、一百一十五條。包括交易市場、證券交易、交易行為監(jiān)督、交易異常情況處理等。按照平移設(shè)立北交所的指導(dǎo)思想，北交所的交易方式、漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等核心內(nèi)容均與精選層保持不變。

交易方式方面，北交所股票可以采取競價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等交易方式。其中，競價(jià)交易和大宗交易的相關(guān)規(guī)定在交易規(guī)則中予以明確；協(xié)議轉(zhuǎn)讓的具體要求由北交所另行規(guī)定?？紤]到市場流動(dòng)性以及公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的交易需要，為今后引入混合交易和盤后固定價(jià)格交易預(yù)留制度空間。

此外，考慮到中小企業(yè)股票估值特點(diǎn)，為了有效促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，北交所競價(jià)交易漲跌幅限制比例為前收盤價(jià)的?%，上市首日不設(shè)漲跌幅限制。此外，為促進(jìn)盤中價(jià)格收斂，增強(qiáng)價(jià)格連續(xù)性，連續(xù)競價(jià)階段設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)格%uB15%(或10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位)的申報(bào)有效價(jià)格范圍。

北交所競價(jià)交易單筆申報(bào)應(yīng)不低于100股，每筆申報(bào)可以1 股為單位遞增北交所新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，賣出股票時(shí)余額不足100股的部分應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣出。競價(jià)交易申報(bào)類型為限價(jià)申報(bào)和市價(jià)申報(bào)，市價(jià)申報(bào)包括本方最優(yōu)申報(bào)、對(duì)手方最優(yōu)申報(bào)、最優(yōu)5檔即時(shí)成交剩余撤銷申報(bào)以及最優(yōu)5檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)。市價(jià)申報(bào)僅適用于有價(jià)格漲跌幅限制的股票連續(xù)競價(jià)期間，同時(shí)對(duì)市價(jià)申報(bào)實(shí)施限價(jià)保護(hù)措施。

而大宗交易為協(xié)議交易，需滿足單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬股，或交易金額不低于100萬元的要求。申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日的9:15 至 11:30、13:00 至 15:30，成交確認(rèn)時(shí)間為15:00 至15:30。大宗交易的成交價(jià)格范圍與其價(jià)格漲跌幅限制保持一致。

北交所表示，交易規(guī)則整體延續(xù)精選層以連續(xù)競價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北交所交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體、體例等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒有變化。

不再終身督導(dǎo)

上市規(guī)則共十三章，三百六十六條，包括股票上市、上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)、信息披露一般規(guī)定、停復(fù)牌、退市等章節(jié)。

上市規(guī)則明確股票發(fā)行上市要求。一是平移精選層進(jìn)入條件作為上市條件。新三板精選層進(jìn)入條件經(jīng)過一年多的實(shí)踐檢驗(yàn)，其包容性、精準(zhǔn)度和適應(yīng)性受到市場各方普遍認(rèn)可，為實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，北交所上市條件中各類指標(biāo)及其具體數(shù)值，與精選層進(jìn)入條件保持延續(xù)。在新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預(yù)計(jì)市值、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等條件，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，完成向不特定合格投資者公開發(fā)行后，公眾股東持股比例等達(dá)到相應(yīng)要求的，可以在北交所上市。

二是建立符合北交所上市公司特點(diǎn)的限售減持安排。北交所上市公司的股份限售和減持安排總體上保持精選層要求不變，控股股東、實(shí)際控制人、10%以上股東所持公開發(fā)行前股份在上市后仍限售12個(gè)月。

同時(shí)，為落實(shí)公司法規(guī)定，吸收上市公司減持規(guī)定的制度理念，作以下調(diào)整，一是明確公司董監(jiān)高所持股份上市后限售12個(gè)月的法定要求；二是增加大股東、董監(jiān)高不得減持情形；三是細(xì)化減持信息預(yù)披露要求。

對(duì)于中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，公開發(fā)行并上市的持續(xù)督導(dǎo)期設(shè)定為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后 2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司發(fā)行新股的，為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。

此外，考慮到北交所上市公司實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審核，采用成熟有效的持續(xù)監(jiān)管安排，因此不再實(shí)行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo)。

北交所表示，上市規(guī)則在結(jié)構(gòu)上，由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機(jī)制、自律監(jiān)管和違規(guī)處理等四部分組成。其中，發(fā)行上市包括上市條件與程序、上市保薦與持續(xù)督導(dǎo)、募集資金管理等內(nèi)容，主要與發(fā)行審核制度相銜接；持續(xù)監(jiān)管包括公司治理機(jī)制、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告披露、股票停復(fù)牌等制度；退市機(jī)制主要規(guī)定主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市的情形和程序等事項(xiàng)；自律監(jiān)管和違規(guī)處理主要明確了對(duì)違規(guī)行為的各類監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

對(duì)于上市公司退市制度，北交所表示，一是退市標(biāo)準(zhǔn)，即“誰應(yīng)退”。上市規(guī)則明確了主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排，強(qiáng)制退市分為交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類和重大違法類等四類情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市考察期為2年，指標(biāo)不交叉適用。

二是退市程序，即“怎么退”。上市規(guī)則規(guī)定了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，作為強(qiáng)制退市的先導(dǎo)制度，既向市場充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，也保障投資者的交易權(quán)利；明確強(qiáng)制退市由上市委員會(huì)審議，確保退市決定的嚴(yán)肅性和審慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場一體發(fā)展的制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)于退市公司，符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展；存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊，體現(xiàn)了對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)“分類紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請(qǐng)重新上市。

北交所表示，上市規(guī)則貫徹“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，借鑒近期退市制度改革經(jīng)驗(yàn)，在充分保障投資者合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，充分包容中小企業(yè)天然存在的業(yè)績易受外部影響等特點(diǎn)，避免市場“大進(jìn)大出”；同時(shí)，堅(jiān)決出清重大違法、喪失持續(xù)經(jīng)營能力等極端情形的公司。返回搜狐，查看更多

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