公司創(chuàng)造價值的概括描述就是：投入現(xiàn)金，收回更多的現(xiàn)金。公司價值的定義就是在余下的壽命期內可以產生的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。

財報分析中的價值到底是什么？

公司就是為價值而生的，創(chuàng)造價值的公司才能長期生存，忽視價值的公司早晚會會走向衰亡?；鶚I(yè)長青的公司不多，曇花一現(xiàn)的公司多如牛毛。

公司應當持續(xù)創(chuàng)造價值。那么，什么是“價值”就成了財報分析的一個基本問題。關于價值，不同的著作當中有諸多不同的論述。馬克思的《資本論》中，關于商品價值和勞動價值的論述堪稱經典。

但是，財報分析中的價值到底指的是什么？又應當如何進行衡量？只有解決了這些問題，財報分析才能實現(xiàn)從理論到實踐的落地，才能發(fā)揮好指導實際工作的作用。

在很多財務與會計的學術論文、教材著作以及其他各種場合中財務風險是什么，我們都自然而然地運用“價值”這個概念，天然地認為這是一個非常明確的概念。

例如，在2014年10月美國注冊會計師協(xié)會（American Institute of Certified PublicAccountants，AICPA）和英國皇家特許會計師協(xié)會發(fā)布的《全球管理會計原則》中提出了“價值量”原則：“分析對價值的影響。

管理會計將組織戰(zhàn)略與其商業(yè)模式聯(lián)結起來，該原則有助于組織模擬各類不同場景，借以了解它們對價值的創(chuàng)造與價值的保值的影響?！钡峭ㄓ^全文，沒有對價值進行任何的詳細界定和論述。

公司的終極目標：提升價值

其實，細細思考，在財報分析中，我們很少對“價值”進行定義、界定和明確。我們在很多場合泛泛地運用“價值”“價值量”等概念，但是在實際工作中，這些概念過于寬泛、無法界定，同時又很難用技術工具衡量。

因此，這些概念在財報分析工作中顯然無法使用。我們認為，財報分析中的所謂“價值”，至少具備以下幾個基本的特征：

可以明確界定，有比較確切的內涵和范圍；

具有很強的包容性，能夠通用于公司管理的各個領域，指導公司的管理活動；

可以計量；

可以標準化，也就是說，在不同的發(fā)展階段、在不同的公司，指的是同一個概念和內容。

與財務管理中的“價值”相關的概念，最常見的就是利潤和現(xiàn)值。我們認為，以現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值作為“價值”的核心，可以滿足上述特征：

現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流可以明確界定，自由現(xiàn)金流即公司在維持原有營業(yè)規(guī)模的基礎上，公司通過經營活動所取得的現(xiàn)金凈流量；

現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流具有很好的包容性，適用于公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策、籌資決策、營運決策等各個領域；

可以計量；

可以標準化，不同企業(yè)、不同時點的現(xiàn)金流都可以統(tǒng)一到同一個標準。

利潤的缺陷如下：

沒有考慮貨幣的時間價值；

不同的會計政策選擇和會計估計會導致不同的利潤口徑；

利潤在權責發(fā)生制下存在著應計調整的可能性。

綜上所述，公司的終極目標——提升公司價值，也就是提升一個公司“風險和報酬平衡下的公司自由現(xiàn)金流現(xiàn)值”。一個公司所有的業(yè)務都應該圍繞著這一價值目標來開展。

案例：財報分析中價值的定義

例如，公司在進行戰(zhàn)略規(guī)劃時，其他業(yè)務部門會考慮國家宏觀經濟、自身競爭優(yōu)勢等因素，而財務部門在戰(zhàn)略規(guī)劃中發(fā)揮作用時，則需要考慮已有的類似項目的凈現(xiàn)值的多少、風險的大小等問題，而不是泛泛而談規(guī)劃的好壞。這需要可計量的數(shù)據(jù)來支撐我們的價值判斷。

再例如，在進行管理決策時，比如投資決策，公司就必須進行類似項目凈現(xiàn)值、內含報酬率、風險敏感性分析等對項目的價值進行確認、計量和報告，否則就成了空談。這些分析，都是以現(xiàn)金流及凈現(xiàn)值為基礎的。

假設在日常運營中公司把一批成本800萬元的商品，在2016年1月8日以1000萬元的價格出售，一般人很容易得出公司賺了200萬元，但是這從價值管理的角度來說是錯誤的——這筆錢什么時候收回？以什么方式收回？如果不明確上述問題，我們就無法得出正確的判斷。

如果這1000萬元我們按5年分期收款，每年年末收取200萬元，假設公司的資本成本為5%，則第一年公司將增加40萬元的資本成本，第二年增加30萬元的資本成本財務風險是什么，第三年增加20萬元的資本成本，第四年增加10萬元的資本成本，那么這筆業(yè)務根本就沒有賺到200萬元。我們以現(xiàn)金流以及凈現(xiàn)值為基礎進行考慮，就很容易得出正確的判斷。

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