為落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]14號(hào)，以下簡(jiǎn)稱14號(hào)文）精神，我會(huì)在現(xiàn)行《證券法》框架下，對(duì)《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）部分條文進(jìn)行修改。

一、修改背景

股權(quán)分置改革完成后，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)生了深刻變化，上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)漸趨分散上市公司收購(gòu)管理辦法，股份流動(dòng)性逐步增強(qiáng)，公司股價(jià)表現(xiàn)成為并購(gòu)重組的重要驅(qū)動(dòng)力，并購(gòu)重組的市場(chǎng)化程度明顯提升。為貫徹落實(shí)14號(hào)文精神，更好地使資本市場(chǎng)服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，結(jié)合《收購(gòu)辦法》實(shí)施七年多來(lái)的市場(chǎng)實(shí)踐，我會(huì)對(duì)《收購(gòu)辦法》作出進(jìn)一步修改，重點(diǎn)是簡(jiǎn)化審批環(huán)節(jié)、放松行政管制、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管、提高并購(gòu)重組效率。

二、修改內(nèi)容

（一）兼顧效率與公平，取消要約收購(gòu)行政許可（修改第二十八條、第三十一條）

為遏止虛假要約和欺詐性要約，現(xiàn)行《收購(gòu)辦法》對(duì)要約收購(gòu)設(shè)置了行政許可程序。實(shí)踐表明，要約收購(gòu)價(jià)格時(shí)效性強(qiáng)，上市公司股價(jià)易受宏觀、微觀層面多種因素的影響而不斷變化，行政許可審核周期長(zhǎng)容易導(dǎo)致要約價(jià)格偏離二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，由此可能迫使要約人提高要約收購(gòu)成本，甚至?xí)率挂s收購(gòu)失敗。

為兼顧效率與公平，本次修改擬取消要約收購(gòu)的行政許可，改為信息披露的事中監(jiān)管機(jī)制，即要約收購(gòu)人按規(guī)定報(bào)送上市公司收購(gòu)報(bào)告書之日起十五日后，公告其收購(gòu)要約。我會(huì)發(fā)現(xiàn)要約收購(gòu)報(bào)告書不符合法律、行政法規(guī)及相關(guān)規(guī)定的，及時(shí)告知要約收購(gòu)人，收購(gòu)人不得公告其收購(gòu)要約。為進(jìn)一步提高效率，本次修改保留了現(xiàn)行《收購(gòu)辦法》規(guī)定的提前公告機(jī)制，即在15日內(nèi)我會(huì)對(duì)要約收購(gòu)報(bào)告書披露的內(nèi)容表示無(wú)異議并通知收購(gòu)人的，收購(gòu)人可以立即進(jìn)行公告。

此外，《收購(gòu)辦法》規(guī)定收購(gòu)人依法應(yīng)當(dāng)取得批準(zhǔn)的（如國(guó)資監(jiān)管部門、商務(wù)主管部門），應(yīng)當(dāng)在對(duì)要約收購(gòu)報(bào)告書摘要的提示性公告中做出特別提示，并在取得批準(zhǔn)后才能公告要約收購(gòu)報(bào)告書。

（二）豐富要約收購(gòu)履約保證制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問(wèn)責(zé)任（修改《收購(gòu)辦法》第三十六條）

為避免收購(gòu)人發(fā)出虛假要約來(lái)操縱市場(chǎng)或不具備履約能力，《收購(gòu)辦法》規(guī)定收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)在作出要約收購(gòu)提示性公告的同時(shí)支付履約保證金。實(shí)踐中，因需取得外資準(zhǔn)入批準(zhǔn)、反壟斷審查等事項(xiàng)，從收購(gòu)人發(fā)出要約收購(gòu)提示性公告到真正發(fā)出要約往往需要較長(zhǎng)時(shí)間。在此期間，收購(gòu)人無(wú)法動(dòng)用已存入的履約保證金，承擔(dān)了額外利息損失，增大了收購(gòu)成本。市場(chǎng)普遍反映，履約保證金制度導(dǎo)致要約成本加大是投資者不愿以要約方式增持上市公司股票的重要原因。為適當(dāng)降低收購(gòu)人成本，本次修改增加了銀行出具保函、財(cái)務(wù)顧問(wèn)擔(dān)保并承擔(dān)連帶保證責(zé)任兩種履約擔(dān)保形式。

（三）簡(jiǎn)化兩種豁免情形的審批,提高審核效率（修改《收購(gòu)辦法》第六十二條、第六十三條）

1.考慮到因取得上市公司發(fā)行新股而取得控制權(quán)的情形已經(jīng)過(guò)我會(huì)嚴(yán)格審核，僅需對(duì)收購(gòu)人資格等少數(shù)關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行審核，本次修改擬取消對(duì)該種情形的行政許可上市公司收購(gòu)管理辦法，改為自動(dòng)豁免。

2.對(duì)于證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%，相關(guān)方?jīng)]有實(shí)際控制該公司的行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案的情形，因豁免條件比較清晰，無(wú)須設(shè)置行政許可，可以改為自動(dòng)豁免。

（四）增加兩項(xiàng)自動(dòng)豁免情形，適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要（修改《收購(gòu)辦法》第六十三條）

1.對(duì)于因履行約定購(gòu)回式證券交易協(xié)議，購(gòu)回上市公司股份導(dǎo)致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%,并且能夠證明標(biāo)的股份的表決權(quán)在協(xié)議期間未發(fā)生轉(zhuǎn)移的情形，給予自動(dòng)豁免。該種情形下，相關(guān)股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)歸屬實(shí)質(zhì)上并無(wú)變化，要求履行要約義務(wù)缺乏合理性。

2.對(duì)于因所持優(yōu)先股的表決權(quán)依法恢復(fù)導(dǎo)致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%的情形，給予自動(dòng)豁免。該種情形下，投資者不具有收購(gòu)意圖，其表決權(quán)恢復(fù)屬于法定的救濟(jì)權(quán)利，要求履行要約義務(wù)缺乏合理性。

(五）簡(jiǎn)化報(bào)送要求，部分取消向派出機(jī)構(gòu)報(bào)送材料的要求（修改《收購(gòu)辦法》第十三條、第十四條、第二十八條、第三十條、第三十二條、第三十九條、第四十五條）

結(jié)合監(jiān)管實(shí)踐，為簡(jiǎn)化程序、便利收購(gòu)活動(dòng)，部分取消了在收購(gòu)過(guò)程中向派出機(jī)構(gòu)抄送材料的要求。為便于派出機(jī)構(gòu)及時(shí)掌握收購(gòu)情況，保留了要約收購(gòu)結(jié)果及協(xié)議收購(gòu)中向派出機(jī)構(gòu)抄送材料的要求。

（六）強(qiáng)化事中事后監(jiān)管,加大處罰力度（修改《收購(gòu)辦法》第九條、第七十八條、第八十一條）

1.進(jìn)一步明確監(jiān)管措施和罰則，遏制惡意收購(gòu)人濫發(fā)要約。收購(gòu)人未依法履行相關(guān)義務(wù)或者相應(yīng)程序擅自實(shí)施要約收購(gòu)的，采取責(zé)令改正，采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令暫停或者停止收購(gòu)等監(jiān)管措施；在改正前，收購(gòu)人不得對(duì)其持有或者支配的股份行使表決權(quán)。涉嫌虛假披露、操縱市場(chǎng)的，我會(huì)對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行立案稽查，依法追究其法律責(zé)任。

2.加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管。一是明確財(cái)務(wù)顧問(wèn)執(zhí)業(yè)的禁止性規(guī)定，要求其不得教唆、協(xié)助或者伙同委托人編制或披露存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的報(bào)告、公告文件，不得從事不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，不得利用上市公司的收購(gòu)謀取不正當(dāng)利益。二是加大財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)要約人具備履約能力的資金核查責(zé)任及違規(guī)懲戒力度，明確收購(gòu)人不支付收購(gòu)款的，且財(cái)務(wù)顧問(wèn)不能提供充分證據(jù)證明已履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的，我會(huì)一年內(nèi)不接受該財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)報(bào)送的并購(gòu)重組項(xiàng)目。三是明確證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員因未履行職責(zé)被我會(huì)責(zé)令改正的，在改正前，不得接受新的上市公司并購(gòu)重組業(yè)務(wù)。

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