金融界美股訊 ZeroHedge刊文稱，目前ipo市場，美國股市的投資者都深深沉浸在歷史最長熊市的喜悅之中，但是這種樂觀情緒也帶來了一個預料之外的后果，“僵尸企業(yè)”泛濫——IPO市場異化，美國各交易所正在迎來數(shù)量空前的虧損企業(yè)。根據(jù)《華爾街日報》最近的一篇報道，2018年前三個季度當中，有83%的IPO是來自上市前十二個月累計虧損的企業(yè)，這一比例之高為史上僅見。

日報搜集了1980年至今的相關數(shù)據(jù)，顯示虧損企業(yè)在IPO當中的占比從來不曾這么高過。

荒唐還不僅在于有這么多的虧損企業(yè)可以上市，更荒唐的是，那些敢于購買虧損企業(yè)股票的投資者都獲得了不菲的回報。年度迄今為止，這些登陸美國公開市場的虧損企業(yè)股票價格較IPO價格平均上漲了36%之多。與此同時，那些賺錢IPO企業(yè)股價的同期漲幅為32%，甚至還不及前者。當然，不論是賠錢還是賺錢企業(yè)的IPO投資回報率都要高于標普500指數(shù)，后者在今年前九個月當中的回報率為9%。

受到這種可以輕松獲得的無中生有的財富誘惑，IPO大潮日益高漲。2018年前三個季度當中，超過180家公司通過IPO總計融資約500億美元，按照這樣的節(jié)奏進行下去，2018年將很有希望成為2014年以來最大的IPO之年。

這些IPO當中，SurveyMonkey就是一個很好的例子。這一股票價格上周上漲了40%以上，盡管該公司其實歷史上從未有一年是盈利的，2017年就足足虧損了2400萬美元。還有經(jīng)常被投資者提起的Tilray，該股今年夏季上市，在大麻股票狂熱當中，價格至今已經(jīng)上漲了740%之多。

更夸張的是Solid Biosciences，這家公司既沒有盈利也沒有營收，而且1月IPO之前還向市場披露說，他們重要產(chǎn)品的臨床試驗已經(jīng)被叫停?？墒蔷瓦@樣，他們還是輕松地在IPO交易當紅融資1.44億美元ipo市場，股價幾乎漲了兩倍。

市場對IPO的胃口會如此驚人，一定程度上也是因為那些更著名的未上市公司如優(yōu)步等在按照慣例原本已經(jīng)可以進入公開市場的階段卻做出了繼續(xù)保持私有的決定。

事實上，虧損企業(yè)IPO如此火爆的局面，在過去只出現(xiàn)過一次——正是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫最嚴重的時間點上。2000年上市的公司當中，有81%都是不賺錢的，而今年迄今為止的數(shù)字是83%，有過之而無不及。推高這一比例的除了科技公司之外，還有不少生物技術公司，后者往往都是處在準備進行，或者正在進行臨床試驗的階段。

不過，無論怎樣，投資者都很難不將互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的市場環(huán)境拿來和當今做比較。2000年時，14%的IPO科技公司是賺錢的，而今年迄今為止是19%。眾所周知，當初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，許多曾經(jīng)的市場寵兒都跌落塵埃，走向了破產(chǎn)，而下一次衰退期間，這樣的橋段很可能將再度上演。

Firsthand Capital Management是一家專注科技股的資產(chǎn)管理公司，其首席投資官蘭蒂斯（Kevin Landis）接受《華爾街日報》采訪時直言：

“2000年留下的最大教訓之一就是，不要去追捧那些其他人都在追捧的東西?！?/p>

這話用在現(xiàn)在也再合適不過。

當然，今年的IPO股票也并非每一只都是大贏家。比如，ADT在上市的第一天價格就下跌了12%，目前的股價較之IPO價格低了30%還多，哪怕他們的發(fā)行價格其實已經(jīng)是在早些時候確定的區(qū)間的底部了。Snapchat也是個例子，該股價格目前較IPO價格低了近50%。

只不過，大多數(shù)情況下，重要企業(yè)宣布他們最終會盈利，早期投資者都會獲得豐厚回報，市場就往往會對他們投出贊成票。可是，如果大盤陷入衰退，或者哪怕是當前這種瘋狂追逐IPO的熱浪冷卻——甚至轉為恐慌拋售——那些聽信了這些賠錢的IPO公司鬼話的投資者就會知道現(xiàn)實有多冷酷了。

對于最大的風險，佛羅里達州大學金融學教授里特（Jay Ritter）總結道：“對于這些年輕的成長型企業(yè)，投資者都建立起了極度樂觀的預期，而如果這些公司最終被發(fā)現(xiàn)無法達成預期，重新定價就是分分鐘的事情?！?/p>

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